2023在即，春天總會(huì)來(lái)臨

撰文／ 陳鄧新

編輯／ 溫之周

2022年即將收官，又到了該交答卷的時(shí)候。

這一年，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛苦練內(nèi)功，去肥增瘦成為行業(yè)的共識(shí)，百度、京東、騰訊等的業(yè)績(jī)展現(xiàn)了巨大的韌性；新能源汽車依然炙手可熱，脫穎而出的比亞迪后來(lái)居上，與特斯拉分庭抗禮；光伏蒸蒸日上，各路資本無(wú)不渴望成為“追光者”……

然而，也有企業(yè)在過(guò)苦日子。

有的企業(yè)不得不流血上市，慘遭資本市場(chǎng)用腳投票；有的企業(yè)心比天高卻命比紙薄，從領(lǐng)跑淪為陪跑；有的企業(yè)盲目跨界，非但沒(méi)有尋到第二曲線，反而成為笑柄。

2022，人世間的悲歡并不相通。

關(guān)鍵詞1暴跌

流血上市，資本無(wú)情

2022年，“滾雪球”難度頗高，首當(dāng)其沖的為中概股。

由于國(guó)際環(huán)境復(fù)雜、全球經(jīng)濟(jì)低迷、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不佳等多重因素的疊加，凡是被貼上“中概股”標(biāo)簽的公司，或多或少受到?jīng)_擊，承受了太多難以承受之重。

重壓之下，中概股步入“丐中丐”的深淵。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間2022年11月28日，道瓊斯、標(biāo)普500與納斯達(dá)克的年度跌幅分別為5．48％、15．53％與28．24％，而納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)的年度跌幅為37．99％，令人唏噓不已。

須知，同期上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50的年度跌幅分別為15．42％、27．11％、30．81％與28．99％，也從側(cè)面印證中概股的凄涼。

對(duì)此，“互聯(lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)”表示：“資本市場(chǎng)現(xiàn)在最關(guān)心的就是扣非凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流，做得到的公司就能逆市提升估值，做不到的公司就只能繼續(xù)崩塌�！�

此背景下，中國(guó)知名企業(yè)對(duì)赴美IPO意興闌珊。

全年拿得出手的，唯有造車新勢(shì)力之一的極星汽車與中高端連鎖酒店亞朵集團(tuán)，也雙雙遭受資本市場(chǎng)的冷遇。

譬如，極星汽車系出沃爾沃，卻是吉利抓住新能源汽車賽道機(jī)遇、下好勝負(fù)手的關(guān)鍵砝碼，畢竟吉利雖然已躋身自主品牌的第一梯隊(duì)，但在風(fēng)頭上被造車新勢(shì)力生生壓了一頭，個(gè)中滋味一言難盡，從這個(gè)角度來(lái)看極星汽車對(duì)吉利的重要性不言而喻。

極星汽車于2022年6月24日借殼在納斯達(dá)克上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)為12．98美元，眼下股價(jià)為8美元，股價(jià)縮水了38．37％，市值僅剩下168．8億美元，而上市之前其整體估值為250億美元左右。

機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)偏空

此外，赴港上市的萬(wàn)物云、零跑汽車、商湯科技等也不樂(lè)觀。

這其中，商湯科技最為引人注目，曾一度市值達(dá)到3250億港元，但因?yàn)闃I(yè)績(jī)持續(xù)虧損慘遭拋棄：2022年11月8日阿里巴巴減持了8000萬(wàn)股，三天之后未來(lái)資產(chǎn)環(huán)球投資減持了7325萬(wàn)股，如今市值為579．6億港元。

一名私募人士告訴鋅刻度：“這些流年不利的公司，IPO前估值泡沫就很嚴(yán)重，要么從來(lái)沒(méi)有盈過(guò)利，要么在盈虧邊緣反復(fù)橫跳，再疊加國(guó)際大環(huán)境的不利，投資人哪有那么多的耐心聽(tīng)它們講故事�！�

關(guān)鍵詞2浮躁

野望向上，現(xiàn)實(shí)向下

上市蒙塵之外，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間激烈博弈，成為部分企業(yè)市值不斷走低的關(guān)鍵因素，蔚小理就是其中的典型代表。

2022年，蔚小理的野望不小。

蔚來(lái)CEO秦力洪放言：“近一年，寶馬3系的月均銷量在12000多輛，隨著ET5的交付，ET5在一年內(nèi)銷量將超過(guò)3系�！�

何小鵬發(fā)聲：“小鵬G9在銷量上有足夠信心，我們相信在明年會(huì)超過(guò)Q5的規(guī)模，讓G9在大五座豪華SUV這個(gè)領(lǐng)域，達(dá)到月銷連續(xù)1萬(wàn)臺(tái)，代表中國(guó)與世界競(jìng)爭(zhēng)！”

至于李想，則更為高調(diào)：“感謝大家對(duì)理想L9的期待，500萬(wàn)以內(nèi)最好的家用旗艦SUV？是的！”

盡管如此，蔚小理卻并未再度上演增長(zhǎng)奇跡，反而有點(diǎn)命運(yùn)多舛的意味。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，蔚小理2021年的銷量分別為9．14萬(wàn)輛、9．82萬(wàn)輛與9．04萬(wàn)輛，2022年銷量目標(biāo)分別為15萬(wàn)輛、17萬(wàn)輛與20萬(wàn)輛。截至11月底，蔚小理的交付量分別為106671輛、109465輛與112013萬(wàn)輛，銷售率分別為71．11％、64．39％與56％。

數(shù)據(jù)源自“遠(yuǎn)川汽車評(píng)論”

以上可見(jiàn)，蔚小理的日子并不好過(guò)。

與之對(duì)應(yīng)的是，傳統(tǒng)車企加快了追趕的步伐，上演了一出反超的好戲。

廣汽旗下的埃安，賽力斯與華為合作的問(wèn)界、長(zhǎng)安汽車旗下的深藍(lán)、吉利汽車旗下的極星等紛紛起勢(shì)，蠶食了蔚小理的市場(chǎng)份額。

更為關(guān)鍵的是，比亞迪異軍突起，聲量壓過(guò)蔚小理。

曾幾何時(shí)，比亞迪處于汽車鄙視鏈的底端，風(fēng)評(píng)一直不高，外界對(duì)比亞迪車主的嘲諷絡(luò)繹不絕，甚至不乏惡意中傷。

眼下，卻是風(fēng)頭最盛的新能源車企，早早完成120萬(wàn)輛的年度銷售目標(biāo)不說(shuō)，更成為唯一敢跟特斯拉叫板的對(duì)手。

畢竟，特斯拉降價(jià)促銷，比亞迪漲價(jià)鎖單。

之所以如此，與蔚小理的“護(hù)城河”不夠?qū)捰心�大的關(guān)系。

一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度：“新能源汽車門(mén)檻不高，惹得人人垂涎，傳統(tǒng)車企雖然轉(zhuǎn)身慢，但入局得多了蔚小理的先發(fā)優(yōu)勢(shì)就漸退了，有玩家反超是早晚的事情�！�

上述業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示，傳統(tǒng)車企的規(guī)模效應(yīng)更明顯、供應(yīng)鏈更穩(wěn)定、技術(shù)底蘊(yùn)更深厚、議價(jià)能力更強(qiáng)、試錯(cuò)成本更低，且與華為、百度、騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)大廠深入合作，自然具備后發(fā)先至的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞3眼紅

第二曲線，跨界難尋

相比盲目樂(lè)觀，跨界更值得擔(dān)憂，往往徒耗精力難有所獲，盡管如此卻依然擋不住企業(yè)的熱情，皆因渴望尋找第二曲線。

2022年，有三條賽道成為跨界的主陣地。

第一條是咖啡賽道，吸引賣(mài)藥的、賣(mài)衣鞋的、賣(mài)茶飲的等紛紛切入，被業(yè)界戲稱“三百六十行、行行賣(mài)咖啡”；

第二條是光伏賽道，挖煤的、造紙的、養(yǎng)豬的、賣(mài)牛奶的、賣(mài)家電的等紛紛涌入，令產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡；

第二條是新能源賽道，賣(mài)黑芝麻的、賣(mài)鈦白粉、賣(mài)鐵礦石的、搞旅游的等紛紛押注，渴望從中分一杯羹。

尋找第二曲線，成為多數(shù)企業(yè)跨界的共識(shí)。

以美的集團(tuán)為例，2022年前三季度營(yíng)業(yè)收入為2717．75億元，同比增長(zhǎng)3．36％；凈利潤(rùn)為244．7億元，同比增長(zhǎng)4．33％，粗看仍然在正增長(zhǎng)。

但深究的話，問(wèn)題就嚴(yán)重了。

2022年第一季度，美的集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入增速為9．54％、凈利潤(rùn)增速為10．97％；第二季度，營(yíng)業(yè)收入增速放緩至0．97％、凈利潤(rùn)增速放緩至3．24％；第三季度，營(yíng)業(yè)收入增速又進(jìn)一步放緩至0．02％，凈利潤(rùn)增速又進(jìn)一步放緩至0．33％。

美的集團(tuán)業(yè)績(jī)放緩

環(huán)比走壞的趨勢(shì)，肉眼可見(jiàn)。

于是乎，美的集團(tuán)將突破行業(yè)天花板的目光瞄向了光伏，試圖為業(yè)績(jī)注入新的動(dòng)力。

一名市場(chǎng)人士告訴鋅刻度：“跨界沒(méi)有錯(cuò)，但跨界的底層邏輯是延續(xù)核心競(jìng)爭(zhēng)力到新的賽道，如果這個(gè)邏輯走不通，跨界就變成試錯(cuò)了，最終要么無(wú)疾而終、要么營(yíng)銷大于實(shí)際，要么給資本市場(chǎng)講故事�！�

總而言之，2022即將過(guò)去，部分企業(yè)沒(méi)有找到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與市值增長(zhǎng)的方法論，承載企業(yè)們野望的上市、跨界、創(chuàng)新等打法大多鎩羽而歸，反而交了不菲的學(xué)費(fèi)。

好在，2023在即，沒(méi)有一個(gè)冬天不可逾越，沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)來(lái)臨。

       原文標(biāo)題 : 2022，誰(shuí)在假裝“滾雪球”？