看懂新氧,才能看懂醫(yī)美行業(yè)!
本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。
新氧(NASDAQ:SY)昨天發(fā)布2021年一季度財(cái)報(bào),有些邏輯不吐不快。作為中國最大的醫(yī)美平臺,它的產(chǎn)業(yè)動(dòng)作舉足輕重?梢赃@么說:看懂新氧,才能看懂醫(yī)美行業(yè)。
“黑醫(yī)美”一直是中國醫(yī)美消費(fèi)領(lǐng)域最大痛點(diǎn)。尤其2020年伊始,中國醫(yī)美行業(yè)開啟用戶拐點(diǎn)——從2.5%的創(chuàng)新用戶到13.5%早期用戶——之后,這一問題更為突兀:隨著醫(yī)美熱度上升,用戶遭遇黑醫(yī)美事故量可能會(huì)更加水漲船高(過去數(shù)年里,我國每年在黑醫(yī)美機(jī)構(gòu)致殘致死的人數(shù)大概10萬人)。不能妥善且富有效率地應(yīng)對處置“”黑醫(yī)美”,這將是一個(gè)社會(huì)問題。
圖:非正規(guī)機(jī)構(gòu)(黑醫(yī)美)事故比例是正規(guī)機(jī)構(gòu)的10倍,來源:華安證券
對此,我們可以基于歷史數(shù)據(jù)做一次相對極端的壓力測試推演:
醫(yī)美潛在用戶5億。
十年后完成創(chuàng)新用戶到早期用戶過渡滲透率到16%即8000萬人。
十年后若黑醫(yī)美機(jī)構(gòu)仍能如當(dāng)前占據(jù)70%的用戶即5600萬人。
黑醫(yī)美機(jī)構(gòu)事故率大概在1%即560萬人。
我們認(rèn)為在更完善的監(jiān)管、用戶安全意識覺醒等條件約束之下,以上線性外推的悲劇不會(huì)發(fā)生,但早一點(diǎn)對黑醫(yī)美進(jìn)行遏制,便少一個(gè)愛美的人受到傷害。
如是產(chǎn)業(yè)環(huán)境之下,你會(huì)發(fā)現(xiàn)新氧過去讓人看不懂的布局,此刻變得格外清晰:做救助基金,挽回被黑醫(yī)美傷害的行業(yè)形象;做教育基金,加大不足的醫(yī)生供給;聯(lián)合行業(yè)專家做專業(yè)評級,樹立業(yè)內(nèi)的醫(yī)生和機(jī)構(gòu)的標(biāo)桿……
對于始終沖在打擊黑醫(yī)美一線的新氧來說,最恰當(dāng)?shù)亩x莫過于“醫(yī)美守門人”:隔絕黑醫(yī)美,讓更多用戶享受優(yōu)質(zhì)醫(yī)生帶來的服務(wù)。
回到商業(yè)層面,企業(yè)的任何一個(gè)決策都有代價(jià),在經(jīng)濟(jì)學(xué)里叫“機(jī)會(huì)成本”。比如進(jìn)入學(xué)校把錢投入到知識獲取,它的機(jī)會(huì)成本是放棄做“打工人”的收入和期間可能的職業(yè)晉升機(jī)會(huì)。
新氧在做守門人的初期,把公司收入投到團(tuán)隊(duì)建設(shè)、品牌建設(shè)和行業(yè)建設(shè),它的機(jī)會(huì)成本是放棄了短期的利潤和因此帶來的市值上升,這是過去兩年新氧股價(jià)不振的一個(gè)原因。
但隨著各方努力之下——除了“守門人”角色的新氧,還有比如上游愛美客、華熙生物、華東醫(yī)藥等推動(dòng)的供給側(cè)改革——醫(yī)美行業(yè)逐漸走向健康,70%黑醫(yī)美機(jī)構(gòu)的用戶轉(zhuǎn)向正軌機(jī)構(gòu),各個(gè)玩家的市場空間將迎來自然用戶和黑醫(yī)美轉(zhuǎn)投而來用戶增長的雙擊。
新氧2021年一季度收入和用戶大增已經(jīng)兆示:一個(gè)時(shí)代的結(jié)束,另一個(gè)時(shí)代開啟的序章。當(dāng)前的二級市場投資者,還盯著過去幾年新氧所付出的機(jī)會(huì)成本,而醫(yī)美行業(yè)已經(jīng)發(fā)生深刻的改變,這是新氧最大的預(yù)期差。
01
新氧Q1解讀
新氧2021年一季度收入3.6億元,同比增長97%,遠(yuǎn)超行業(yè)平均增長水平。更關(guān)鍵的是月活躍用戶達(dá)到840萬,同比增長101%,這一點(diǎn)不同尋常。
為什么這么說呢?你知道,2020年新冠疫情影響了新氧的收入,不可抗力造成去年同期的低點(diǎn),所以新氧收入較大幅度的增長是意料以外(畢竟收入翻倍),但也在預(yù)期之中。
但2020年Q1的新冠疫情之下,新氧用戶可是已經(jīng)大幅提升了:2020年Q1用戶數(shù)為417萬,同比增長117%。今年Q1用戶一下提升到840萬,再次大增101%,這說明新氧這個(gè)生態(tài)對用戶的吸引力很高,而且新氧是垂直賽道的平臺,它過來的都是精準(zhǔn)高價(jià)值的流量。
用戶提升的背后,有兩個(gè)關(guān)鍵能力支撐。
【1】產(chǎn)品能力
新氧上線的體驗(yàn)官項(xiàng)目非;,已經(jīng)超3000家機(jī)構(gòu)與品牌每日提供最熱最新醫(yī)美體驗(yàn),快速實(shí)現(xiàn)用戶引流。
數(shù)據(jù)上,新氧的體驗(yàn)官項(xiàng)目平均單場活動(dòng)吸引15000人報(bào)名,單場產(chǎn)出超1000篇日記。累計(jì)已有超150萬求美者報(bào)名,產(chǎn)出超11萬篇真實(shí)優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)日記。
圖:體驗(yàn)官項(xiàng)目,來源:銀河證券
如果你了解新氧的發(fā)展歷程,應(yīng)該知道它的產(chǎn)品能力一直被低估。
做美麗日記被各種模仿;
做視頻面診被各種模仿;
做求助基金被各種模仿(當(dāng)然這種有利行業(yè)的模仿越多越好);
做體驗(yàn)官項(xiàng)目我覺得用不了很長時(shí)間也會(huì)被模仿。
純流量變現(xiàn)的平臺只能模仿,而要想持續(xù)拿出好產(chǎn)品,團(tuán)隊(duì)必須對行業(yè)有洞察力,這是公司的軟實(shí)力。

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