二線城市增速將超過(guò)一線，專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)增速迅猛

網(wǎng)約車(chē)服務(wù)分為快車(chē)和專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)，二者的主要區(qū)別在于車(chē)輛、服務(wù)和定價(jià)�？燔�(chē)單均定價(jià)在20－30人民幣之間，車(chē)輛為售價(jià)8－12萬(wàn)左右的轎車(chē)（例如榮威550和吉利帝豪）。專(zhuān)車(chē)單均價(jià)格在50－80人民幣之間，車(chē)輛為12萬(wàn)以上轎車(chē)（例如大眾邁騰和日產(chǎn)天籟），且專(zhuān)車(chē)司機(jī)大多通過(guò)公司培訓(xùn)，能夠提供標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的服務(wù)（見(jiàn)表3）。

網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)在二線城市呈現(xiàn)出最大的增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)到2022年，日均單量將從2018年的990萬(wàn)增長(zhǎng)至1670萬(wàn)單，年復(fù)增長(zhǎng)率將超過(guò)行業(yè)整體11％的增長(zhǎng)水平，達(dá)到14％（見(jiàn)表4）。

●在網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)發(fā)展的初期，一線城市是企業(yè)爭(zhēng)相角逐的首要切入城市。盡管出行滲透率已經(jīng)處于較高水平，較高的人口密度和出行需求使得一線城市的市場(chǎng)仍然能夠保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)

●二線城市的人口增速有趕超一線城市的趨勢(shì)，網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)得以實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。2017到2030年，一線城市（北上廣深）人口將累計(jì)增長(zhǎng)6－15％，而部分二線城市（成都、東莞、廈門(mén)等）目標(biāo)累計(jì)增長(zhǎng)25－35％。主要網(wǎng)約車(chē)企業(yè)已經(jīng)對(duì)二線城市進(jìn)行持續(xù)滲透和布局，以形成優(yōu)先市場(chǎng)進(jìn)入者的客戶(hù)群體壁壘優(yōu)勢(shì)

●三四線城市的人口基數(shù)大，約占全國(guó)總?cè)丝诘?0％以上，出行需求將會(huì)持續(xù)釋放。另外，三四線城市的地方政府制定的車(chē)輛準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)寬松，網(wǎng)約車(chē)出行價(jià)格低于出租車(chē)的情況下，轉(zhuǎn)化的空間較大

專(zhuān)車(chē)服務(wù)主要集中于一二線城市，具有實(shí)現(xiàn)21％的年復(fù)增長(zhǎng)的潛力，3年內(nèi)總單量預(yù)計(jì)將翻倍，增速遠(yuǎn)超快車(chē)市場(chǎng)（見(jiàn)表5）。專(zhuān)車(chē)服務(wù)主要針對(duì)中高端出行人群，2018年其市場(chǎng)份額約為15％，而未來(lái)的增長(zhǎng)空間主要由企業(yè)用戶(hù)和個(gè)人消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)：

●對(duì)于價(jià)格非敏感型的企業(yè)用戶(hù)，公司資產(chǎn)輕量化和公車(chē)改革給商務(wù)出行帶來(lái)了豐富需求，更多企業(yè)從車(chē)輛租賃轉(zhuǎn)為車(chē)貼形式，這成為專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素之一。2019年的企業(yè)用戶(hù)日均單量已經(jīng)從18年的42％升至55％

●對(duì)于個(gè)人出行用戶(hù)，消費(fèi)升級(jí)及乘客對(duì)安全乘車(chē)的需求同時(shí)促進(jìn)了專(zhuān)車(chē)需求量，夜間乘客、老人及有多個(gè)小孩的家庭成為專(zhuān)車(chē)個(gè)人用戶(hù)的特征側(cè)寫(xiě)

快車(chē)在不同梯隊(duì)城市中都可以實(shí)現(xiàn)盈利，而專(zhuān)車(chē)僅在一二線城市有潛在盈利機(jī)會(huì)；新能源汽車(chē)具有車(chē)價(jià)、牌照、電費(fèi)等帶來(lái)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此盈利稍高于傳統(tǒng)燃油車(chē)

盡管網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)整體虧損，很多企業(yè)因資金流無(wú)法支持可持續(xù)經(jīng)營(yíng)而退市，滴滴又以高達(dá)92％的市場(chǎng)份額一家獨(dú)大，仍然有新的企業(yè)不斷進(jìn)入市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)的網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)新進(jìn)入者將以自帶流量的科技公司和和自帶硬件的整車(chē)廠為主，部分擁有車(chē)隊(duì)及政府資源的小型公司則借助其他流量平臺(tái)進(jìn)行地區(qū)性運(yùn)營(yíng)（見(jiàn)表6）。

●流量公司和純平臺(tái)公司：輕資產(chǎn)模式，以科技公司為主。它們通過(guò)自身流量?jī)?yōu)勢(shì)為多個(gè)網(wǎng)約車(chē)服務(wù)商提供打車(chē)入口（如高德）；或者建立線上車(chē)輛管理平臺(tái)，整合社會(huì)車(chē)輛資源，平臺(tái)中的注冊(cè)司機(jī)自行承擔(dān)租賃車(chē)輛等事宜（如滴滴和美團(tuán)）

●平臺(tái)＋運(yùn)力公司：以重資產(chǎn)為核心建立獨(dú)立線上平臺(tái)，以整車(chē)廠和汽車(chē)租賃性質(zhì)公司為主。例如曹操和T3出行的車(chē)輛來(lái)自于集團(tuán)或者股東公司自有車(chē)型，神州和首汽的車(chē)輛來(lái)自于集團(tuán)汽車(chē)租賃公司的運(yùn)營(yíng)車(chē)輛

●運(yùn)力公司：重資產(chǎn)模式，公司自有車(chē)輛和司機(jī)提供網(wǎng)約車(chē)出行服務(wù)，多為地方出租車(chē)公司和小型汽車(chē)租賃公司

各地網(wǎng)約車(chē)政策頻頻升級(jí)，很多地方鼓勵(lì)或要求新增和存量網(wǎng)約車(chē)轉(zhuǎn)變?yōu)樾履茉雌��?chē)。2019年已有約30％的新售新能源汽車(chē)注冊(cè)為網(wǎng)約車(chē)（約50萬(wàn)輛），因此整車(chē)廠背景的網(wǎng)約車(chē)企業(yè)開(kāi)始把新能源汽車(chē)作為主要服務(wù)車(chē)隊(duì)。

而不同運(yùn)營(yíng)模式在不同城市梯隊(duì)中的盈利性存在差異，網(wǎng)約車(chē)企業(yè)可根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)對(duì)服務(wù)選項(xiàng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，并對(duì)城市滲透程度進(jìn)行考量。以平臺(tái)＋運(yùn)力這種商業(yè)模式為例，我們對(duì)不同城市的網(wǎng)約車(chē)服務(wù)進(jìn)行了橫向比較和深入研究，主要發(fā)現(xiàn)：

針對(duì)燃油車(chē)而言，快車(chē)在所有梯隊(duì)城市均有盈利潛力，專(zhuān)車(chē)僅在一二線城市能實(shí)現(xiàn)盈利，且專(zhuān)車(chē)毛利率高于快車(chē)（見(jiàn)表7）。

若考慮與運(yùn)營(yíng)相關(guān)的直接成本（收購(gòu)等戰(zhàn)略擴(kuò)張及技術(shù)投資除外），快車(chē)在一二線城市的毛利率在5－6％左右，三四線城市較低為3％；專(zhuān)車(chē)在一二線城市的毛利率水平在9－10％左右，而因高企的車(chē)輛成本和較低的打車(chē)出行市場(chǎng)價(jià)格，其毛利率在利用率飽和的情況下還是為負(fù)，較低的司機(jī)工資水平也難以使其實(shí)現(xiàn)整體盈利。

新能源汽車(chē)因車(chē)價(jià)、牌照、電費(fèi)等因素在價(jià)格上有優(yōu)勢(shì)，盈利率高于傳統(tǒng)燃油車(chē)，補(bǔ)貼退坡之后的毛利率會(huì)下降約1到2個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)表8）。

一線城市燃油車(chē)運(yùn)營(yíng)牌照高達(dá)數(shù)萬(wàn)元，而新能源汽車(chē)享有免費(fèi)牌照。另外新能源汽車(chē)所耗電力相比燃油也具有相應(yīng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。在現(xiàn)階段仍有政府補(bǔ)貼的情況下，新能源快車(chē)服務(wù)的毛利率在一線城市為14％，二線城市8％，三四線城市2％，如果在補(bǔ)貼退坡情況下，新能源汽車(chē)作為網(wǎng)約車(chē)也能實(shí)現(xiàn)盈利，整體毛利率會(huì)下降1到2個(gè)百分點(diǎn)。

在毛利實(shí)現(xiàn)盈利的情況下，不同企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體盈利所要關(guān)注的盈利關(guān)鍵點(diǎn)存在差異：平臺(tái)公司實(shí)現(xiàn)凈利盈利的關(guān)鍵在于新業(yè)務(wù)投入所帶來(lái)的未來(lái)營(yíng)收，平臺(tái)＋運(yùn)力公司需要關(guān)注的重點(diǎn)在于通過(guò)規(guī)�；瘉�(lái)攤銷(xiāo)單均運(yùn)營(yíng)成本（見(jiàn)表9）。

市場(chǎng)中的兩家典型企業(yè)均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)10％和6％的毛利盈利。平臺(tái)公司在其他項(xiàng)目及新業(yè)務(wù)的投資上花費(fèi)了大量成本，因此其盈利的關(guān)鍵在于獲得新業(yè)務(wù)投入帶來(lái)的未來(lái)營(yíng)收；而平臺(tái)＋運(yùn)力公司由于單量的體量較小，單均市場(chǎng)推廣和平臺(tái)運(yùn)維費(fèi)用高企，其盈利的關(guān)鍵則在于如何規(guī)模化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)凈盈利。