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英偉達(dá)財(cái)報(bào)為何引人關(guān)注？

盡管英偉達(dá)是一家創(chuàng)立于美國(guó)，并且在美股上市的公司，但英偉達(dá)的財(cái)報(bào)，卻牽動(dòng)著全世界投資者的心。為何英偉達(dá)的財(cái)報(bào)如此引人關(guān)注？主要在于以下幾點(diǎn)原因：

1.英偉達(dá)過(guò)去幾年表現(xiàn)亮眼

對(duì)于一個(gè)普通消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)的存在可能就是買(mǎi)電腦時(shí)候首選的顯卡品牌。但事實(shí)上，英偉達(dá)作為全球AI龍頭企業(yè)，曾經(jīng)的核心業(yè)務(wù)游戲，目前只占其營(yíng)收很小的一部分，更多的營(yíng)收來(lái)自于全球科技企業(yè)對(duì)于算力無(wú)限的需求。

本次財(cái)報(bào)顯示，數(shù)據(jù)中心部門(mén)是英偉達(dá)迄今為止最大的收入來(lái)源，銷(xiāo)售額為356億美元。這超過(guò)了341億美元的平均預(yù)期。與游戲相關(guān)的銷(xiāo)售——曾經(jīng)是英偉達(dá)的核心業(yè)務(wù)——達(dá)到了25億美元，分析師平均預(yù)期為30.2億美元。汽車(chē)業(yè)務(wù)收入為5.7億美元。

在過(guò)去的幾年中，英偉達(dá)得益于全球AI技術(shù)發(fā)展對(duì)于GPU的需求大幅增加，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)亮眼，甚至數(shù)據(jù)可以用“恐怖”來(lái)形容。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，自然年2022年英偉達(dá)營(yíng)收為 269.74億美元，利潤(rùn)為43.68億美元；到了2023年?duì)I收和利潤(rùn)就分別到了609.22億美元和297.60億美元，營(yíng)收漲了兩倍多，但利潤(rùn)增長(zhǎng)了7倍多。在前值已經(jīng)如此“夸張”的情況下，2024年?duì)I收為1304.97億美元，利潤(rùn)728.8億美元，又分別都是前值的兩倍以上。

如果分季度來(lái)看的話，英偉達(dá)的財(cái)報(bào)也非常值得投資者期待。例如本次公布的Q4季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收為393.31億美元，這一數(shù)據(jù)甚至比2022年全年都要多，這突顯出該公司的增長(zhǎng)速度有多快。

投資者們都期待，英偉達(dá)的財(cái)報(bào)能夠延續(xù)高增長(zhǎng)的神話。

2. 英偉達(dá)直接關(guān)系到美股漲跌

熟悉美股的讀者應(yīng)該了解，近兩年來(lái)，美股市值不斷向幾家巨頭集中，逐漸形成“Magnificent 7”，俗稱美股“七姐妹”（亦稱美股七巨頭），一般情況下指代蘋(píng)果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、亞馬遜（AMZN.US）、谷歌（GOOGL.US）、Meta（META.US）、特斯拉（TSLA.US）、英偉達(dá)（NVDA.US）這七家公司。2024年12月份，美股“七姐妹”的總市值約120萬(wàn)億元人民幣，超過(guò)A股市場(chǎng)5千多家企業(yè)100萬(wàn)億元左右的總市值。

近幾年美股的繁榮背后，其實(shí)主要是這七家公司在一直不斷提升股價(jià)，其他股票難有較為長(zhǎng)期正向的表現(xiàn)，因此這七家格外受到全世界投資者的關(guān)注和追捧。

而英偉達(dá)的重要性則體現(xiàn)在兩個(gè)方面：1.龐大的估值(意味著其股價(jià)可能對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，包括藍(lán)籌股道瓊斯工業(yè)平均指數(shù))；2.在人工智能領(lǐng)域的作用(該領(lǐng)域在美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮了重要作用，甚至有人分析美股今年的繁榮主要靠AI泡沫)。

DeepSeek橫空出世的前期，英偉達(dá)股價(jià)曾在1月27日當(dāng)日收跌16.97%，當(dāng)天納斯達(dá)克指數(shù)也沒(méi)能幸免于難，截止收盤(pán)下跌了612點(diǎn)，跌幅超3%。英偉達(dá)市值蒸發(fā)近5900億美元（相當(dāng)于略超3個(gè)AMD或近18個(gè)寒武紀(jì)），刷新美國(guó)金融史紀(jì)錄。ASIC芯片概念股博通周一收跌17.4%，市值蒸發(fā)近2000億美元。芯片代工廠臺(tái)積電收跌13.3%，市值蒸發(fā)逾1500億美元。從這一表現(xiàn)中可以看出英偉達(dá)作為“七姐妹”對(duì)于美股的深遠(yuǎn)影響。

也正是基于以上的理由，華爾街和全球參與美股的投資者，對(duì)于Deepseek出現(xiàn)后的英偉達(dá)表現(xiàn)，更加關(guān)注。人們更希望英偉達(dá)能夠力抗“算力質(zhì)疑”，以高增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)回應(yīng)市場(chǎng)的不同聲音。

盡管本次英偉達(dá)財(cái)報(bào)中部分?jǐn)?shù)據(jù)繼續(xù)創(chuàng)下新高，但分析師認(rèn)為英偉達(dá)的業(yè)績(jī)不夠亮眼，并且對(duì)未來(lái)增速比較擔(dān)憂。昨晚英偉達(dá)領(lǐng)跌美股七姐妹，在這七家共同作用下，科技股居多納斯達(dá)克指數(shù)也一度創(chuàng)下了自DeepSeek沖擊以來(lái)的最大跌幅，最終收跌2.78%。

3. DeepSeek是否動(dòng)搖英偉達(dá)地位

前文提到，DeepSeek在出現(xiàn)的前期，曾經(jīng)一度讓英偉達(dá)的股票陷入“暴跌”的境地。相比于英偉達(dá)在2023、2024年分別上漲超240%和171%，今年英偉達(dá)股價(jià)的表現(xiàn)則令人“大跌眼鏡”：2025年開(kāi)年英偉達(dá)股價(jià)最高為138.88美元，而截止發(fā)布會(huì)后的最新收盤(pán)價(jià)為120.15美元，股價(jià)相比開(kāi)年第一天最高價(jià)下跌13.49%，這一表現(xiàn)令不少投資者感到失望。

關(guān)于DeepSeek為何能影響到英偉達(dá)，我們?cè)凇吨袊?guó)AI“破曉之劍”：DeepSeek以低成本比肩GPT-4o，特朗普緊急喊話》一文中曾經(jīng)提到過(guò)，有分析人士認(rèn)為，DeepSeek在有限的硬件資源下實(shí)現(xiàn)頂尖的模型性能，減少了對(duì)高端GPU的依賴，低廉的訓(xùn)練成本預(yù)示著AI大模型對(duì)算力投入的需求將大幅下降。

而英偉達(dá)近年業(yè)績(jī)之所以突飛猛進(jìn)，正是得益于大型企業(yè)因訓(xùn)練AI模型對(duì)高端GPU需求不斷增長(zhǎng)，如果DeepSeek的成功能夠證明算力不是最重要的因素，那么對(duì)于英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，不算是一個(gè)好消息。

盡管在財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)天英偉達(dá)股價(jià)反應(yīng)一般，但在接下來(lái)的第二個(gè)交易日卻迎來(lái)了年內(nèi)第二大跌，這令部分投資者對(duì)未來(lái)走勢(shì)感到悲觀。

02

算力“暗戰(zhàn)”仍在持續(xù)

雖然本次英偉達(dá)發(fā)布的財(cái)報(bào)，營(yíng)收和利潤(rùn)創(chuàng)下了新高，但有人指出，此次Q4季度財(cái)報(bào)對(duì)應(yīng)的時(shí)間區(qū)間是2024年11月1日至2025年1月31日，彼時(shí)DeepSeek還沒(méi)有走入公眾的視野，因此對(duì)于英偉達(dá)業(yè)績(jī)的影響還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)。

反對(duì)者則表示，雖然DeepSeek以“丐版”的方式進(jìn)行訓(xùn)練，降低了市場(chǎng)對(duì)于英偉達(dá)高端GPU的預(yù)期，但即便如此，DeepSeek-V3以及DeepSeek-R1模型仍然是在以H800為代表的英偉達(dá)芯片集群上訓(xùn)練而成的。換句話說(shuō)，DeepSeek哪怕是降本增效，也是在英偉達(dá)的框架下進(jìn)行。

不管支持還是反對(duì)，至少我們能看到的是，英偉達(dá)也在審視DeepSeek這款東方AI產(chǎn)品帶來(lái)的新挑戰(zhàn)。

在財(cái)報(bào)之后電話會(huì)上，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛表示，“推理模型會(huì)消耗100倍的算力，而未來(lái)的推理模型會(huì)消耗更多的算力。DeepSeek-R1點(diǎn)燃了全球的熱情，這是一個(gè)極好的創(chuàng)新。更重要的是，它開(kāi)源了一個(gè)世界級(jí)的推理AI模型，幾乎每一個(gè)AI開(kāi)發(fā)者都在應(yīng)用R1。”他同時(shí)在會(huì)議中提到，英偉達(dá)Blackwell芯片就是為推理特別設(shè)計(jì)的，當(dāng)前對(duì)該芯片的需求 “異常強(qiáng)勁”。

英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官Colette Kress預(yù)計(jì)，隨著B(niǎo)lackwell推向市場(chǎng)，到今年年底，英偉達(dá)的毛利率將恢復(fù)至75%左右。而本季度該指標(biāo)四季度調(diào)整后毛利率為73.5%，同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，符合分析師預(yù)期。

不過(guò)這款高端芯片能否參與中國(guó)AI建設(shè)，幫助英偉達(dá)繼續(xù)創(chuàng)造新的財(cái)報(bào)神話，就是一個(gè)未知數(shù)了。2月24日，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布，未來(lái)三年，阿里將投入超過(guò)3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過(guò)過(guò)去十年總和。這也創(chuàng)下中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域有史以來(lái)最大規(guī)模投資紀(jì)錄。

雖然國(guó)內(nèi)僅阿里一家對(duì)于AI的投入就如此巨大，騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、百度等也在積極推出自己的AI建設(shè)計(jì)劃，但面對(duì)日益加強(qiáng)的出口管制，盡管在硬件上對(duì)國(guó)產(chǎn)AI發(fā)展造成了一定影響，同時(shí)也對(duì)于英偉達(dá)高端芯片的銷(xiāo)量也產(chǎn)生負(fù)面影響。

微軟、Meta等美國(guó)巨頭也在大力推出自己在AI領(lǐng)域巨大投入的宏偉計(jì)劃，但華爾街AI熱潮出現(xiàn)降溫跡象。一方面是DeepSeek推出低成本AI模型，影響市場(chǎng)情緒；另一方面有分析師暗示微軟可能取消部分?jǐn)?shù)據(jù)中心的租約，這一行為有可能引發(fā)AI產(chǎn)能過(guò)剩擔(dān)憂。

在“出口管制”+“產(chǎn)能過(guò)剩”雙重不利因素影響下，英偉達(dá)財(cái)報(bào)的傳奇還能維持多久，只有交給時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。

結(jié) 語(yǔ)

在算力狂飆的AI紀(jì)元，英偉達(dá)以財(cái)報(bào)神話再度印證其“芯片帝國(guó)”的統(tǒng)治力，但DeepSeek的橫空出世，猶如一柄雙刃劍，既刺破了市場(chǎng)對(duì)算力依賴的盲目信仰，也點(diǎn)燃了技術(shù)創(chuàng)新的燎原之火。財(cái)報(bào)數(shù)字的背后，不僅是資本的狂歡，更是全球科技博弈的縮影——當(dāng)東方算法以“降本增效”姿態(tài)挑戰(zhàn)西方硬件的霸權(quán)，一場(chǎng)關(guān)于效率與成本的革命悄然醞釀。英偉達(dá)的Blackwell芯片能否續(xù)寫(xiě)傳奇？中國(guó)企業(yè)的萬(wàn)億豪賭又將如何重塑AI版圖？答案或許藏在未來(lái)的每一次算力碰撞中，而唯一確定的是：這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)，終將定義下一個(gè)時(shí)代的勝負(fù)手。

       原文標(biāo)題 : 英偉達(dá)財(cái)報(bào)逆勢(shì)狂飆：AI芯片霸權(quán)下的“算力焦慮”與DeepSeek挑戰(zhàn)