?穩(wěn)健醫(yī)療收入驟降:現(xiàn)金流承壓卻狂燒營(yíng)銷(xiāo),存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)急劇攀升
《港灣商業(yè)觀察》黃懿
日前,穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司(下稱(chēng)“穩(wěn)健醫(yī)療”,300888.SZ)公布了今年的三季報(bào), 基于去年同期感染防護(hù)產(chǎn)品帶來(lái)的高基數(shù)的影響,因此營(yíng)業(yè)收入同比下滑。
01
營(yíng)收及扣非凈利潤(rùn)大幅下滑
2023年前三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入為60.10億,同比下滑21.35%;營(yíng)業(yè)總成本為51.13億,同比下滑17.35%;凈利潤(rùn)為21.86億,同比增長(zhǎng)72.56%;歸屬凈利潤(rùn)為21.48億,同比增長(zhǎng)為71.78%;扣非凈利潤(rùn)為6.21億,同比下滑45.95%。毛利率為50.17%;凈利率為36.37%。
對(duì)于扣非凈利潤(rùn)下滑45.95%的情況,在10月24日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中,穩(wěn)健醫(yī)療表示將會(huì)在第四季度通過(guò)年底的促銷(xiāo)活動(dòng)和庫(kù)存處理,以提升醫(yī)療常規(guī)品和生活消費(fèi)品的利潤(rùn)率,以及處置防疫產(chǎn)品短期會(huì)對(duì)扣非凈利潤(rùn)造成一定壓力。
而對(duì)于歸屬凈利潤(rùn)的增長(zhǎng),《港灣商業(yè)觀察》注意到半年報(bào)顯示,穩(wěn)健醫(yī)療擬與深圳星達(dá)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司合作,處置所持有的深圳市龍華區(qū)穩(wěn)健工業(yè)園的土地及建筑物,公司將于三季度向星達(dá)公司移交土地2.91萬(wàn)平米、地上永久建筑物3.72萬(wàn)平米,并有望獲得貨幣補(bǔ)償4.15億元、回遷物業(yè)建筑面積5.07萬(wàn)平米。為此,穩(wěn)健醫(yī)療將于2023年第三季度進(jìn)行會(huì)計(jì)處理,增加其他非流動(dòng)資產(chǎn)16.01億元,確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債2.4億,增加資產(chǎn)處置收益16.01億元,所得稅費(fèi)用2.4億元,2023年歸屬凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增加13.61 億元。
除了扣非凈利潤(rùn)和歸屬凈利潤(rùn)增速不匹配,在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面,穩(wěn)健醫(yī)療提到,2023年前三季度,醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元,同比下降38%,主要受感染防護(hù)產(chǎn)品需求減少的影響;另一方面,常規(guī)醫(yī)用耗材產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展,累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22億元,同比增長(zhǎng)26%。健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元,同比增長(zhǎng)9%,核心產(chǎn)品干濕棉柔巾銷(xiāo)售額穩(wěn)步提升,有紡產(chǎn)品中成人服飾及其他紡織消費(fèi)品增速較好。
參考半年報(bào)給出的數(shù)據(jù)顯示,健康消費(fèi)品在近期的確有不錯(cuò)的表現(xiàn)。今年上半年,健康生活消費(fèi)品的收入為20.60億,同比增長(zhǎng)為11.07%,其中成人服飾的收入同比增長(zhǎng)為30.10%;其他有紡制品的收入同比增長(zhǎng)為24.36%。
除此之外,渠道方面,穩(wěn)健醫(yī)療披露,今年第三季度,國(guó)內(nèi)B端(國(guó)內(nèi)醫(yī)院及其他)、國(guó)外銷(xiāo)售、C端銷(xiāo)售(電子商務(wù)+藥店)收入占比依次為38%、35%、26%。雖然B端仍是最高占比的銷(xiāo)售渠道,但從收入結(jié)構(gòu)看出,在穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材的收入在縮減的情況下,健康生活消費(fèi)的收入開(kāi)始增長(zhǎng)。為此,穩(wěn)健醫(yī)療開(kāi)始注重針對(duì)C端客戶(hù)的推廣和宣傳。
02
銷(xiāo)售費(fèi)用持續(xù)越來(lái)越高
今年三季度,穩(wěn)健的銷(xiāo)售費(fèi)用為14.46億,同比增長(zhǎng)3.25%。穩(wěn)健醫(yī)療稱(chēng),第三季度銷(xiāo)售費(fèi)用總額環(huán)比略有下降,銷(xiāo)售費(fèi)用率的提升主要是由于消費(fèi)品板塊收入環(huán)比下降約2億導(dǎo)致(二季度有618大促,三季度收入環(huán)比下降屬于季度間正常波動(dòng))。另外針對(duì)雙十一大促,公司在第三季度做了一些前期營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的投入,包括站外的投放引流、種草等。
一方面,第三季度報(bào)告顯示,在醫(yī)療品牌建設(shè)方面,在杭州亞運(yùn)會(huì)開(kāi)幕之際,邀請(qǐng)奧運(yùn)冠軍吳敏霞聯(lián)動(dòng)品牌開(kāi)展直播。在消費(fèi)品牌建設(shè)方面,10月14日,攜手品牌代言人郭晶晶舉辦線下見(jiàn)面會(huì)。10月18日,官宣趙麗穎作為家紡居家服飾全球代言人。
另一方面,穩(wěn)健醫(yī)療從8月中旬開(kāi)始進(jìn)行核心產(chǎn)品的科普宣傳,以及擴(kuò)大銷(xiāo)售渠道。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中,穩(wěn)健醫(yī)療提及,消費(fèi)品業(yè)務(wù)全棉時(shí)代開(kāi)始在分眾傳媒渠道進(jìn)行了投放,主要以科普廣告的形式進(jìn)行了市場(chǎng)宣傳。與其同時(shí),在渠道方面,將選擇有當(dāng)?shù)刭Y源的經(jīng)銷(xiāo)商或代理商合作,覆蓋線下分銷(xiāo)及線上平臺(tái)零售。
以三季度數(shù)年對(duì)比來(lái)看,穩(wěn)健醫(yī)療的銷(xiāo)售費(fèi)用呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì),并非只是今年出現(xiàn)增長(zhǎng)。2019年三季度-2022年三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的銷(xiāo)售費(fèi)用依次為9.02億、11.11億、12.37億、14.00億。
除此之外,穩(wěn)健醫(yī)療的銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)可能和海外拓展也有關(guān)系。在對(duì)外關(guān)系活動(dòng)中,穩(wěn)健醫(yī)療透露,海外事業(yè)部已于8月份正式成立,前兩年將以開(kāi)拓市場(chǎng)為主要工作,優(yōu)先選擇經(jīng)濟(jì)增速和人口增速較高、人均GDP與中國(guó)差異較小的國(guó)家及地區(qū)進(jìn)行拓展。
對(duì)此,西南證券指出,前三季度穩(wěn)健醫(yī)療加大品牌建設(shè),醫(yī)療品牌提升專(zhuān)業(yè)認(rèn)知度,消費(fèi)品牌國(guó)外拓展企業(yè)版圖,國(guó)內(nèi)官宣代言人,開(kāi)展會(huì)員節(jié)活動(dòng),銷(xiāo)售費(fèi)用率提升。此外,公司三季度收到城市更新改造項(xiàng)目資產(chǎn)處置收益,產(chǎn)生非經(jīng)常性損益15.9億元。綜合來(lái)看,公司扣非凈利率為10.3%,同比下降4.7個(gè)百分點(diǎn);第三季度扣非凈利率4.1%,同比下降9.1個(gè)百分點(diǎn)。公司加大品牌投放力度,扣非后凈利率暫時(shí)下滑,考慮到公司加大品宣投放后品牌知名度進(jìn)一步提升,有望促進(jìn)各渠道銷(xiāo)售、增加用戶(hù)粘性,長(zhǎng)期盈利能力有望改善。
03
現(xiàn)金流承壓,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加
在銷(xiāo)售宣傳上投入大量資源后,穩(wěn)健醫(yī)療存貨有所降低。2023年三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的存貨為14.65億,同比增長(zhǎng)為-22.21%;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為136.32天;存貨周轉(zhuǎn)率為1.98次。以三季度數(shù)年對(duì)比來(lái)看,2020年三季度-2023年三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的存貨依次為12.78億、14.08億、18.84億、14.65億。
雖然穩(wěn)健醫(yī)療的存貨處于波動(dòng)下降的情況,但是同一時(shí)期,穩(wěn)健醫(yī)療的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)出現(xiàn)逐年攀升,存貨周轉(zhuǎn)率波動(dòng)下降的情況。2020年三季度-2023年三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)依次為80.63天、119.5天、118.0天、136.3天;存貨周轉(zhuǎn)率依次為3.35次、2.26次、2.29次、1.98次。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,2023年三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.22億,同比下滑81.60%。以三季度數(shù)年對(duì)比來(lái)看,2020年三季度-2022年三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~依次為39.65億、4.30億、12.08億。可以看出,在過(guò)去三年這一數(shù)據(jù)發(fā)生了大幅度的波動(dòng)。
在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中,穩(wěn)健醫(yī)療解釋稱(chēng),經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降主要原因在于三個(gè)方面,首先,本期銷(xiāo)售收入減少使得收到的貨款減少;其次,2022年底對(duì)防疫產(chǎn)品的預(yù)收貨款較多,故本期銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金較上年同期減少;第三,2022年業(yè)績(jī)較好,應(yīng)付的稅金及獎(jiǎng)金較多,均在本期支付,故本期支付的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金較上年同期較多。對(duì)于四季度的情況,預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流會(huì)有所改善。公司將對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付進(jìn)行管控,以增加公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。
除此之外,穩(wěn)健醫(yī)療還發(fā)布了《關(guān)于使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的公告》,公司合計(jì)將12.2億元募集資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。即日起,公司將使用總額度不超過(guò)5億元閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理,使用期限自董事會(huì)審議通過(guò)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。由此可見(jiàn),穩(wěn)健醫(yī)療的現(xiàn)金流問(wèn)題急需解決。
盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚指出,“穩(wěn)健醫(yī)療將12.2億元募集資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金,可能表明公司當(dāng)前的現(xiàn)金流狀況相對(duì)較為緊張。一般來(lái)說(shuō),企業(yè)在募集資金時(shí),通常是為了投資項(xiàng)目或擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,而不是用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。因此,將募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,可能意味著公司當(dāng)前的現(xiàn)金流狀況較為困難,需要通過(guò)這種方式來(lái)緩解資金壓力。”
江瀚進(jìn)一步指出,“至于穩(wěn)健醫(yī)療在今年的現(xiàn)金流下降81.60%的情況,這表明公司當(dāng)前面臨著現(xiàn)金流壓力。雖然公司在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上解釋了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降的三個(gè)原因,但這并不意味著這些原因是不可避免的。因此,公司應(yīng)該進(jìn)一步分析和優(yōu)化經(jīng)營(yíng)模式,提高經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力,以增加現(xiàn)金流量。”
04
品控問(wèn)題屢屢被行政處罰
值得關(guān)注的是,穩(wěn)健醫(yī)療的產(chǎn)品近年來(lái)也出現(xiàn)了品控問(wèn)題。
據(jù)天眼查及企業(yè)預(yù)警通顯示,今年7月14日,穩(wěn)健醫(yī)療(黃岡)有限公司被湖北省藥品監(jiān)督管理局予以行政處罰,原因是生產(chǎn)、銷(xiāo)售不符合經(jīng)注冊(cè)的產(chǎn)品技術(shù)要求的醫(yī)用防護(hù)口罩案。當(dāng)事人于2021年11月3日委托穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司生產(chǎn)的醫(yī)用防護(hù)口罩,經(jīng)廣東省醫(yī)療器械質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)所、國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局廣州醫(yī)療器械質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢驗(yàn)綜合判定為不合格,違反了《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》第三十五條第一款的規(guī)定。
2023年3月31日,成都穩(wěn)健利康醫(yī)療用品有限公司的產(chǎn)批號(hào)為20220418的不符合經(jīng)注冊(cè)的產(chǎn)品技術(shù)要求的醫(yī)療器械一次性使用手術(shù)衣1000套,全部銷(xiāo)售完畢,貨值金額5800元。該公司實(shí)施了召回,召回190套。因涉及生產(chǎn)銷(xiāo)售不符合經(jīng)注冊(cè)的產(chǎn)品技術(shù)要求的醫(yī)療器械,沒(méi)收190套一次性手術(shù)衣;罰款3萬(wàn)元。
2022年11月24日,穩(wěn)健醫(yī)療涉及醫(yī)療器械違法行為,深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)其處以16.22萬(wàn)罰款,沒(méi)收金額為8920元。
2022年9月8日,廣東省藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《穩(wěn)健-召回時(shí)間報(bào)告表》,報(bào)告顯示,穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司對(duì)藻酸鹽敷料的主動(dòng)召回,產(chǎn)品生產(chǎn)批號(hào)為20211128,在抽檢中發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品彌散性不符合產(chǎn)品技術(shù)要求中2.6條款的規(guī)定,穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司決定發(fā)起主動(dòng)召回。(港灣財(cái)經(jīng)出品)
原文標(biāo)題 : ?穩(wěn)健醫(yī)療收入驟降:現(xiàn)金流承壓卻狂燒營(yíng)銷(xiāo),存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)急劇攀升

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