牙博士沖擊IPO:能否成為下一個(gè)時(shí)代天使?
配圖來自Canva可畫
顏值即正義,當(dāng)下不僅是看臉的時(shí)代,還是看牙的時(shí)代。如今有越來越多的人關(guān)注起了口腔健康,口腔賽道也成了資本眼里的優(yōu)質(zhì)賽道。不少口腔企業(yè)更是摩拳擦掌,準(zhǔn)備大顯身手,牙博士就是其中之一。
據(jù)港交所9月27日披露,牙博士醫(yī)療控股集團(tuán)股份有限公司(下稱“牙博士”)向港交所遞交主板上市申請(qǐng)。
憑風(fēng)好借力
隨著時(shí)代天使的成功上市,口腔賽道再次展現(xiàn)出巨大潛力,民營牙科機(jī)構(gòu)正處在最好的風(fēng)口期。這一次,牙博士選擇乘風(fēng)而上。
一方面,國家政策利好口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè),并且支持民營牙科機(jī)構(gòu)發(fā)展。從2016年起,國家接連下發(fā)各種監(jiān)管政策,助推口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的發(fā)展。同時(shí),政府也出臺(tái)了一系列關(guān)于扶持社會(huì)資本經(jīng)營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的政策,鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)。作為民營牙科機(jī)構(gòu)的牙博士,也迎來了發(fā)展窗口期。
另一方面,我國國民的牙科患病率高,口腔服務(wù)市場規(guī)模大。據(jù)《全國口腔健康流行病學(xué)調(diào)查報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示,如今中國全民牙科疾病患病率已經(jīng)達(dá)到了90%以上,2019年我國口腔科門急診人次數(shù)已經(jīng)達(dá)到1.22億人次。
據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示,中國口腔服務(wù)市場的市場規(guī)模由2015年的923億元增至2020年的1628億元,復(fù)合增長率為12%;預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到約5262億元,復(fù)合年增長率為11.8%。另據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)未來我國口腔醫(yī)療需求將激增,到2025年整體市場規(guī)模將達(dá)到3000億元。
上述數(shù)據(jù)表明,我國國民對(duì)口腔醫(yī)療的需求呈上升趨勢,口腔醫(yī)療的行業(yè)價(jià)值將持續(xù)釋放,其市場規(guī)模也會(huì)不斷擴(kuò)大。國家政策和市場規(guī)模的雙重紅利加持口腔醫(yī)療行業(yè),口腔賽道的火越燒越旺,這對(duì)牙博士而言正是沖刺上市的好時(shí)機(jī)。
如何上青云
千億的口腔賽道,誰不眼熱?僅僅借力口腔醫(yī)療行業(yè)的風(fēng)口期,沒有一點(diǎn)實(shí)力,牙博士就敢沖刺上市?
一方面,牙博士在口腔服務(wù)全流程的精益管理使得其在供應(yīng)鏈管理、精準(zhǔn)獲客、診療體驗(yàn)、優(yōu)質(zhì)服務(wù)等方面都具備優(yōu)勢,從而使其經(jīng)營效率領(lǐng)先于行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示,從2018年至2021年6月底,牙博士的收入分別為人民幣6.32億元、人民幣8.71億元、8.35億元及5.07億元;同期毛利率分別為52.7%、53.8%、55.5%及54.7%。
另一方面,牙博士擁有成熟的醫(yī)生團(tuán)隊(duì),醫(yī)療資源配置較佳。截止遞表日期,牙博士的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)由373名經(jīng)驗(yàn)豐富的牙醫(yī)組成,平均從業(yè)年限為6年。牙博士的牙醫(yī)與牙椅比例約為0.83:1,資源配置較佳。
最后,牙博士通過成熟的門店擴(kuò)展模式,和標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營體系賦能可復(fù)制性的商業(yè)模式。集團(tuán)賦能前期選址、商業(yè)落地、數(shù)字化平臺(tái)搭建等多個(gè)流程,借此縮短口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的培育期。牙博士在運(yùn)營管理、人才培養(yǎng)等環(huán)節(jié)建立了標(biāo)準(zhǔn)化流程和標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營程序,有利于運(yùn)營模式的復(fù)制。牙博士通過平臺(tái)化賦能提高診所的擴(kuò)張效率,形成可復(fù)制的商業(yè)模式。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,從2018年至2021年6月底,牙博士的口腔服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量增長率達(dá)61%。
除此之外,牙博士的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)也非常豐富。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,牙博士累計(jì)服務(wù)人次約430萬、累計(jì)服務(wù)患者近100萬名,其中累計(jì)完成正畸量近47000人,及種植牙手術(shù)近68000例。
精益化的服務(wù)流程管理、較佳的醫(yī)療資源配置、可復(fù)制性的商業(yè)模式以及豐富的經(jīng)驗(yàn),都是牙博士沖刺上市的底氣。雖然牙博士有較強(qiáng)實(shí)力,可上市并非易事,它的前行之路仍有隱憂。
行路難
牙博士作為口腔服務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè),綜合表現(xiàn)不俗,但是上市并非易事。當(dāng)下,從牙博士的自身情況和口腔賽道這兩個(gè)角度來看,牙博士可謂內(nèi)外交困,上市之路異常艱辛。
首先,牙博士的擴(kuò)張領(lǐng)域主要集中在華東地區(qū),其發(fā)展受區(qū)域局限性較大。據(jù)招股書顯示,從2018年截止2021年6月,牙博士的營業(yè)收入全部來自于華東地區(qū)的業(yè)務(wù),在將來可能仍將依賴于該地區(qū)的業(yè)務(wù)。因而,華東地區(qū)的情況變化會(huì)直接影響牙博士的收入。
數(shù)據(jù)顯示,華東地區(qū)的口腔服務(wù)市場規(guī)模預(yù)計(jì)到2030年達(dá)到2125億元,復(fù)合年增長率為13%。另據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),華東地區(qū)2020年占中國口腔服務(wù)行業(yè)的38.6%,預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到40.4%。
綜合上述數(shù)據(jù)可知,華東地區(qū)口腔服務(wù)市場廣闊,但該地區(qū)的口腔服務(wù)機(jī)構(gòu)也在不斷增加,市場競爭激烈。就華東地區(qū)的情況而言,牙博士的市場前景并不明朗。
其次,牙博士深陷商標(biāo)糾紛,影響品牌形象。其招股書披露,截止發(fā)行日期,牙博士與第三方機(jī)構(gòu)存在商標(biāo)之爭。據(jù)愛企查數(shù)據(jù)顯示,現(xiàn)可查詢到2065家和“牙博士”相關(guān)的公司,搜索“牙博士口腔”也有488家相關(guān)公司。
雖然牙博士的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律顧問所認(rèn)為,這類知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛不會(huì)對(duì)牙博士口腔的運(yùn)營、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。但從長遠(yuǎn)來看,牙博士的商標(biāo)糾紛會(huì)影響其品牌力的提升,不利于公司的長期發(fā)展。
最后,口腔賽道不斷傳來融資消息,玩家爭相沖刺上市,牙博士壓力較大。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示,截至2021年6月,我國口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投融資事件高達(dá) 26起,融資金額高達(dá)29.14億元。除此之外,瑞爾齒科、恒倫醫(yī)療、中國口腔醫(yī)療集團(tuán)等口腔賽道玩家已經(jīng)遞交招股書。口腔醫(yī)療賽道的競爭愈演愈烈,強(qiáng)敵環(huán)伺,牙博士正承受不小的壓力。
口腔賽道已經(jīng)掀起了上市潮,而牙博士腹背受敵,此次的上市之路荊棘叢生。
上下求索
即使前方煙霧彌漫,牙博士也沒有放棄對(duì)未來道路的探索。
一方面,牙博士計(jì)劃快速連鎖擴(kuò)張,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī);。據(jù)招股書顯示,牙博士將入駐江浙地區(qū)其他主要城市,并開拓在安徽省的業(yè)務(wù)。并通過建立新的醫(yī)療機(jī)構(gòu)來增強(qiáng)現(xiàn)有的市場影響力,從而全方位提升覆蓋各層次客戶需求的能力。
另一方面,牙博士計(jì)劃加大對(duì)牙醫(yī)的培養(yǎng)和留職率的提升。牙博士通過設(shè)立牙博士教育委員會(huì)、超級(jí)醫(yī)生小組制、內(nèi)部講師培養(yǎng)機(jī)制、與醫(yī)學(xué)院的外部合作等方式培養(yǎng)牙醫(yī)人才。其招股書顯示,牙博士計(jì)劃在蘇州市建設(shè)一家口腔專科醫(yī)院,建立重點(diǎn)學(xué)科既臨床教學(xué)中心。同時(shí),也會(huì)提供獨(dú)具競爭力的薪酬來吸引牙醫(yī)留職。
當(dāng)下正是民營牙科機(jī)構(gòu)最好的時(shí)代,口腔賽道一定還會(huì)跑出更多的黑馬。牙博士能否成為下一個(gè)時(shí)代天使,我們拭目以待。

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