恒瑞醫(yī)藥怎么了?罕見季度利潤(rùn)下滑
二季度,公司歸母凈利潤(rùn)11.71億元,同比增長(zhǎng)-13.03%,這是公司2011年一季度以來,首次出現(xiàn)季度利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。“藥茅”不再神奇?
雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|吳艷蕊
8月19日晚間,有“藥茅”之稱的江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司(下稱“恒瑞醫(yī)藥”)發(fā)布了2021年半年度報(bào)告。上半年公司營(yíng)業(yè)收入132.98億元,歸母凈利潤(rùn)26.68億元。其中,今年二季度凈利潤(rùn)為11.71億元,同比下滑13.03%。這是公司2011年以來,首次出現(xiàn)單季度利潤(rùn)下滑。
同時(shí),“公司大幅裁員”的消息同樣在網(wǎng)絡(luò)流傳開來,股吧、貼吧、知乎、脈脈職言都在討論。對(duì)此,恒瑞醫(yī)藥董秘向媒體表示,公司員工變動(dòng)符合正常流失率,在中報(bào)中也提出“精兵簡(jiǎn)政”的方針,不會(huì)專門發(fā)布公告回應(yīng)此事。
8月20日,恒瑞醫(yī)藥跌停,公司年內(nèi)跌幅跌幅達(dá)47.70%,年內(nèi)市值累計(jì)蒸發(fā)2827.47億元。
嚴(yán)峻的形勢(shì)下,恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)重新出任董事長(zhǎng)。
恒瑞醫(yī)藥何以至此?
十年罕見出現(xiàn)季度利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)
8月19日晚間,恒瑞醫(yī)藥發(fā)布了2021年半年度報(bào)告。2021年上半年,恒瑞醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入132.98億元,同比增長(zhǎng)17.58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為26.68億元,同比增長(zhǎng)0.21%。
恒瑞醫(yī)藥稱,報(bào)告期內(nèi)計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用3.65億元,剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響,報(bào)告期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)10.51%。
具體到2020年第二季度,恒瑞醫(yī)藥營(yíng)業(yè)總收入63.68億元,同比增長(zhǎng)10.15%,環(huán)比增長(zhǎng)-8.09%。此次二季度營(yíng)收的同比增長(zhǎng)率更是創(chuàng)了歷年來新低。上次單季度總營(yíng)收增速低于10.15%的還是2013年第三季度的9.74%。
圖注:公司二季度營(yíng)收增速創(chuàng)2013年三季度以來新低
二季度,公司歸母凈利潤(rùn)11.71億元,同比增長(zhǎng)-13.03%,這是公司2011年一季度以來,首次出現(xiàn)季度利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。
圖注:公司二季度凈利潤(rùn)增速創(chuàng)2011年以來新低
此外,2020上半年恒瑞醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為14.98億元,比上年同期減少55.63%。財(cái)報(bào)稱,主要原因?yàn)橹Ц兜难邪l(fā)、人工成本、材料款項(xiàng)增加以及客戶采用承兌票據(jù)結(jié)算增多導(dǎo)致現(xiàn)金流入放緩。
2021年上半年,恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥銷售收入52.07億元,同比增長(zhǎng)43.80%,占整體銷售收入的比重為39.15%。在創(chuàng)新藥拉動(dòng)業(yè)績(jī)的同時(shí),傳統(tǒng)仿制藥銷售開始下滑。財(cái)報(bào)中稱,2020年11月開始執(zhí)行的第三批集采涉及的6個(gè)藥品,報(bào)告期內(nèi)銷售收入環(huán)比下滑57%。另一方面,主要產(chǎn)品卡瑞利珠單抗自2021年3月1日起開始執(zhí)行醫(yī)保談判價(jià)格,降幅達(dá)85%,加上產(chǎn)品進(jìn)院難、各地醫(yī)保執(zhí)行時(shí)間不一等諸多問題,造成卡瑞利珠單抗銷售收入環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。
股價(jià)跌停、機(jī)構(gòu)逃離
業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,增速放緩,資本市場(chǎng)的反應(yīng)是股價(jià)跌停。8月20日,公司股價(jià)報(bào)收于48.46元,跌幅9.99%。
事實(shí)上,近期恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)表現(xiàn)也難言樂觀。本周內(nèi)公司股價(jià)下跌了14.28%,八月以來下跌了10.89%,自2021年來股價(jià)下跌了47.70%,接近腰折。
股價(jià)持續(xù)的下跌,促使機(jī)構(gòu)投資者紛紛逃離。2020年末,恒瑞醫(yī)藥股東機(jī)構(gòu)數(shù)量為1508家,2021年一季度末599家,到了6月30日機(jī)構(gòu)數(shù)量剩余333家。半年時(shí)間,上千家機(jī)構(gòu)清倉(cāng)離去,持股比例從54.13%降至46.01%。
被稱為“醫(yī)藥女神”的葛蘭也從恒瑞的機(jī)構(gòu)股東中消失。2020年年報(bào)中,葛蘭擔(dān)任基金經(jīng)理的中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金A持有恒瑞醫(yī)藥1336.98萬股,占公司流通A股比例0.25%;2021年一季報(bào),該機(jī)構(gòu)增持了879.76萬股,持股比例變?yōu)?.42%。
在2021年一季報(bào)位列第十大股東奧本海默基金公司-中國(guó)基金從中報(bào)中消失。
值得注意的是,恒瑞醫(yī)藥獲得高瓴資本增持。2021中報(bào)顯示,高瓴資本管理有限公司-HCM中國(guó)基金持有4046.19萬股,占總股本的0.63%,為恒瑞醫(yī)藥第十大股東。
2021中報(bào)顯示,恒瑞醫(yī)藥總戶數(shù)為61.01萬戶,較第一季度增加了24.25萬戶,增長(zhǎng)率達(dá)65.98%。在恒瑞醫(yī)藥的股吧中,能不時(shí)看到“抄底”的身影。
網(wǎng)傳公司大幅裁員,中報(bào)稱“精兵簡(jiǎn)政”
20日,恒瑞醫(yī)藥不僅股價(jià)跌停,大幅裁員的信息在網(wǎng)上流傳開來。
股吧中,有網(wǎng)友回復(fù)“在裁管理層領(lǐng)導(dǎo)”。貼吧中,也有網(wǎng)友稱“消息屬實(shí),銷售行政裁員最多,一部分普通(員工)”。在知乎問題的下熱門回答稱,“被裁的路過,主要問題是不賠錢!
對(duì)于裁員消息,恒瑞醫(yī)藥董秘稱員工變動(dòng)符合正常流失率。
在此次的半年報(bào)中,公司兩處隱晦提到了“裁員”。
自2018年以來,國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型生物醫(yī)藥行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重,研發(fā)、人力、生產(chǎn)等各項(xiàng)成本快速上漲,生物醫(yī)藥創(chuàng)新面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi),根據(jù)創(chuàng)新和國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)展需要,公司圍繞“精兵簡(jiǎn)政、資源整合、加強(qiáng)管理、提質(zhì)增效”十六字方針,推進(jìn)運(yùn)營(yíng)改革,加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。
報(bào)告期內(nèi),在質(zhì)量、安全生產(chǎn)和環(huán)保方面,公司始終本著“質(zhì)量第一,安全至上”的原則,以質(zhì)量為依托,樹立品牌形象,滿足市場(chǎng)需求,打造環(huán)保企業(yè),為健康持續(xù)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。其中第二條是重視提高生產(chǎn)效率,不斷進(jìn)行技術(shù)改造和設(shè)備更新,持續(xù)提升生產(chǎn)自動(dòng)化、智能化水平,通過自動(dòng)化改造實(shí)現(xiàn)人員簡(jiǎn)化。
何以至此?銷售費(fèi)用高企+集采困局+同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)
恒瑞醫(yī)藥何以至此?外界認(rèn)為,銷售費(fèi)用高企,是其中的一個(gè)重要原因。
2020年,恒瑞醫(yī)藥銷售費(fèi)用再創(chuàng)新高,年內(nèi)支出達(dá)98.03億元,其中學(xué)術(shù)推廣、創(chuàng)新藥專業(yè)化平臺(tái)建設(shè)等市場(chǎng)費(fèi)用為55.84億元,約占銷售費(fèi)用總額的57%。
銷售費(fèi)用金額不僅逼近百億元,且占到營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到了35.34%。有業(yè)內(nèi)專家指出,藥企巨額的學(xué)術(shù)費(fèi)用等費(fèi)用,說白了就是用來開拓打點(diǎn)渠道,這里向來是回扣、商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)。
一份公開的法院判決文書顯示,浙江麗水市中心醫(yī)院原麻醉科主任雷某因接受藥企賄賂331萬元,被判刑7年。其中,七成行賄來自江蘇新晨醫(yī)有限公司,天眼查顯示,該公司正是恒瑞醫(yī)藥全資營(yíng)銷公司。國(guó)家推行的集采,也在影響恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)。
今年6月份,第5批國(guó)家藥品集采在上海開標(biāo),恒瑞醫(yī)藥的多個(gè)產(chǎn)品入圍。根據(jù)公告,公司奧沙利鉑注射液、苯磺順阿曲庫(kù)銨注射液、度他雄胺軟膠囊、多西他賽注射液、鹽酸羅哌卡因注射液、鹽酸帕洛諾司瓊注射液6個(gè)產(chǎn)品擬中標(biāo)。恒瑞醫(yī)藥的6款產(chǎn)品中標(biāo)價(jià)格遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。據(jù)界面新聞,恒瑞的奧沙利鉑注射液,中標(biāo)價(jià)格為91.8元/盒,而同樣中標(biāo)的對(duì)手中,報(bào)價(jià)最低的齊魯制藥,價(jià)格為198元,兩者報(bào)價(jià)相差106.2元。
此外,公司創(chuàng)新藥資金投入大,新藥市場(chǎng)開拓的成本較高,政策推高了腫瘤藥創(chuàng)新門檻。
就在恒瑞醫(yī)藥面臨內(nèi)外壓力之時(shí),公司臨陣“換帥”,創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)重新回歸一線。
7月9日,公司披露,公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周云曙因身體原因申請(qǐng)辭去公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及董事會(huì)專門委員會(huì)相應(yīng)職務(wù)。在董事會(huì)選出新一任董事長(zhǎng)前,恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)。
外界好奇的是,63歲的孫飄揚(yáng)還能帶領(lǐng)公司重歸高增長(zhǎng)嗎?

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