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11月最后一天，美團(tuán)（3690．HK）發(fā)布2020Q3財報。財報顯示，美團(tuán)2020Q3營收354億元，同比增長28．8％，凈利潤63．2億元，同比增長374．1％。

不過，這份看似亮眼的財報，并未得到資本市場的認(rèn)可。當(dāng)天，美團(tuán)股價下跌7．05％，市值蒸發(fā)近1300億港元。

財報顯示，美團(tuán)的63．2億元凈利潤中，58億元為對外投資獲得公司股價上漲的收益�？鄢�投資公允價值變動收益等因素影響后，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤20．5億元，同比增速為5．8％，也就是說美團(tuán)本身業(yè)務(wù)所帶來的凈利潤增長并不明顯。

財報還顯示，包括美團(tuán)網(wǎng)約車、共享單車、美團(tuán)買菜、美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)閃購等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)同期收入約為82億元，經(jīng)營虧損20億元。

對于這家生活服務(wù)業(yè)的巨頭來說，放眼望去，舉世皆敵：外賣領(lǐng)域的餓了么，到店及旅游領(lǐng)域的攜程、同程，社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域的拼多多、滴滴，買菜領(lǐng)域的叮咚買菜、每日優(yōu)鮮，網(wǎng)約車領(lǐng)域的滴滴，共享單車領(lǐng)域的青桔單車、哈啰出行，金融領(lǐng)域的螞蟻、騰訊……美團(tuán)這場沒有邊界的無限戰(zhàn)爭還在持續(xù)。

社區(qū)團(tuán)購萬億級的市場空間，是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們期待挖掘出的下一個高頻流量入口。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2013－2019年中國生鮮市場交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2019年中國生鮮市場交易規(guī)模達(dá)2．04萬億，同比增長6．8％。

阿里巴巴董事長兼CEO張勇宣布“盒馬事業(yè)群組建‘盒馬優(yōu)選事業(yè)部’，由盒馬總裁侯毅掛帥，向阿里B2B事業(yè)群業(yè)務(wù)總裁戴珊匯報”，拼多多創(chuàng)始人兼董事長黃錚表示“買菜是個好業(yè)務(wù)，是個苦業(yè)務(wù)，是個長期業(yè)務(wù)，也是我們拼多多人的試金石”，滴滴出行創(chuàng)始人兼CEO程維提到“對‘橙心優(yōu)選’的投入不設(shè)上限，要拿下市場第一名”……

社區(qū)團(tuán)購，是美團(tuán)打造無邊界生活服務(wù)的關(guān)鍵一環(huán)。今年7月，美團(tuán)宣布入局社區(qū)團(tuán)購戰(zhàn)場，推出美團(tuán)優(yōu)選，加碼下沉市場。王興認(rèn)為，美團(tuán)優(yōu)選現(xiàn)在是美團(tuán)整個業(yè)務(wù)的優(yōu)先戰(zhàn)略領(lǐng)域，涵蓋范圍是當(dāng)前的重中之重。

在這一高頻戰(zhàn)場，美團(tuán)斷然沒有將陣地讓給阿里和拼多多這兩個勁敵的道理。前者有供應(yīng)商與菜鳥驛站區(qū)位優(yōu)勢，后者有下沉市場流量優(yōu)勢，在倉儲和物流上的履約能力有所突破后，可打擊美團(tuán)生活服務(wù)的流量入口地位。

業(yè)務(wù)探索的過程總是曲折的。強(qiáng)敵環(huán)伺的社區(qū)團(tuán)購市場，是一場漫長的消耗戰(zhàn)。財報顯示，美團(tuán)新業(yè)務(wù)2020Q3經(jīng)營虧損20．29億元，同比增長68．8％；經(jīng)營利潤率－24．7％，同比下降3．7％，主要原因是美團(tuán)閃購及美團(tuán)優(yōu)選的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

美團(tuán)在財報中強(qiáng)調(diào)，要“探索可提高倉儲效率和團(tuán)長管理能力的不同方式，并在更寬范圍內(nèi)的SKU產(chǎn)品上積累經(jīng)驗(yàn)。與此同時，利用已有的供應(yīng)鏈資源和線下地推能力來進(jìn)一步加快擴(kuò)張節(jié)奏、改善運(yùn)營效率并加強(qiáng)SKU管理�！�

資本投入不斷加碼，不一定能換回高利潤回報。社區(qū)團(tuán)購是一場圍繞供應(yīng)鏈展開的戰(zhàn)爭，輕量化運(yùn)營只是“水中月，鏡中花”。以前置倉為代表的重資產(chǎn)運(yùn)營，才能在品類、價格、時效上贏得消費(fèi)者芳心，這也對未來的利潤提出挑戰(zhàn)。

但美團(tuán)無論如何都不能放棄。一旦阿里、拼多多或者滴滴、京東拿下這一市場，美團(tuán)不僅在流量端的護(hù)城河不穩(wěn)，還將面臨新興獨(dú)角獸的進(jìn)攻，影響資本市場預(yù)期與股價。

可以預(yù)見的是，在未來幾個季度，社區(qū)團(tuán)購難分勝負(fù)，美團(tuán)或?qū)⒊掷m(xù)加碼資金投入，這也將成為下一階段影響美團(tuán)業(yè)績的重要因素。