雙鯨藥業(yè):產(chǎn)品“不鮮”,過(guò)度依賴(lài)單品難以“吃遍天”
中國(guó)資本觀察
6月21日,證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了青島雙鯨藥業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“雙鯨藥業(yè)”)招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿。招股書(shū)顯示,雙鯨藥業(yè)擬發(fā)行股數(shù)不超過(guò)3500萬(wàn)股,其中約10%的融資額用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及品牌建設(shè)項(xiàng)目。
提起雙鯨藥業(yè),可能很多人對(duì)5年前的“問(wèn)題明膠”還有印象。2014年3月15日,央視《“制革垃圾”加工的明膠》的新聞報(bào)道中提到,由福建三銘膠業(yè)有限公司生產(chǎn)的“問(wèn)題明膠”流入了青島市雙鯨藥業(yè)。雖然之后青島市食品藥品監(jiān)管局立即組成專(zhuān)門(mén)調(diào)查小組對(duì)該事件進(jìn)行調(diào)查,并澄清雙鯨藥業(yè)購(gòu)買(mǎi)的明膠庫(kù)存合格,但也反映出藥廠(chǎng)采購(gòu)原料面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
此次雙鯨藥業(yè)招股書(shū)顯示,2016年至2018年雙鯨藥業(yè)采購(gòu)的部分原輔料成本均顯示出現(xiàn)了大幅上漲。《商業(yè)觀察》注意到,其中維生素A的單位購(gòu)買(mǎi)成本由2016年的36.54萬(wàn)元/噸上升到2018年的54.28萬(wàn)元/噸,復(fù)合增長(zhǎng)率超48%。維生素E的單位購(gòu)買(mǎi)成本由2016年的10.51萬(wàn)元/噸上升到2018年的19.72萬(wàn)元/噸。
由于原材料價(jià)格上漲,雙鯨藥業(yè)的拳頭產(chǎn)品——維生素D滴劑的單位成本平均增長(zhǎng)11.41%。在成本上漲的同時(shí),維生素D滴劑的銷(xiāo)售價(jià)格卻還在降低。
原因在于中國(guó)維生素制劑市場(chǎng)銷(xiāo)售額增速近年來(lái)已顯疲軟,2017年市場(chǎng)增長(zhǎng)率由2016年的11.57%陡然降低一半至5.78%。同時(shí),由于生產(chǎn)廠(chǎng)商增多,維生素D滴劑產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)也開(kāi)始下滑。在此大環(huán)境下,雙鯨藥業(yè)維生素D滴劑銷(xiāo)售單價(jià)也由2017年的0.366元/粒降到2018年的0.364元/粒。
值得注意的是,維生素D滴劑之所以被稱(chēng)為雙鯨藥業(yè)的拳頭產(chǎn)品,在于2016—2018年公司從生產(chǎn)維生素D滴劑獲得的收入分別占總營(yíng)業(yè)收入的59.27%、68.86%和71.37%。目前雙鯨藥業(yè)有超過(guò)7成的收入來(lái)自維生素D滴劑。
事實(shí)上,國(guó)內(nèi)也并非沒(méi)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的藥企上市的先例。資料顯示,貝達(dá)藥業(yè)就是依靠其旗下的埃克替尼(凱美納)原研藥貢獻(xiàn)了98%以上的銷(xiāo)售收入,毛利率貢獻(xiàn)超99%。
但是,這依托于原研藥的高壁壘及無(wú)競(jìng)品的特點(diǎn),其他廠(chǎng)商很難介入生產(chǎn)。
而雙鯨藥業(yè)的維生素D滴劑當(dāng)前正面臨維生素市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩、生產(chǎn)廠(chǎng)商增多的狀況,這對(duì)于過(guò)度依賴(lài)該產(chǎn)品的雙鯨藥業(yè)來(lái)說(shuō),未來(lái)可能面臨增收不增利的局面。
盡管依賴(lài)單一產(chǎn)品完成公司主要收入營(yíng)收入來(lái)源的藥企并不是少數(shù),在這種情況下,對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)實(shí)則是一把雙刃劍,雖然該品種在持續(xù)放量階段可以推進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),但當(dāng)市場(chǎng)上一旦有類(lèi)似的產(chǎn)品出現(xiàn),企業(yè)必然面臨業(yè)績(jī)的波動(dòng)。
有分析認(rèn)為,過(guò)分依賴(lài)于單一藥品的企業(yè),抗風(fēng)險(xiǎn)能力小。公司主導(dǎo)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷(xiāo)售、市場(chǎng)狀況等情況出現(xiàn)異常波動(dòng),將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。一旦主導(dǎo)產(chǎn)品及依賴(lài)的地區(qū)發(fā)生變化,這對(duì)公司而言將是致命性打擊。
撰文|成都

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