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文 /  NE-SALON新能薈小編團(tuán) 

2025年9月10日，北京國美氫能科技有限公司正式成立，注冊資本1000萬元，股權(quán)穿透顯示，該公司由黃光�？毓傻谋本�鵬潤投資有限公司持股80%，北京氫源芯能科技有限公司、北京氫和科技有限公司分別持股15%和5%。兩天后的9月12日，黃光裕便以國美氫能董事長的身份出席“氫能綠色交通生態(tài)建設(shè)大會(huì)”并致辭，明確表示：“氫能是未來能源體系的重要組成部分，國美布局氫能，既是響應(yīng)國家‘雙碳’目標(biāo)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，也是集團(tuán)突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸、尋求第二增長曲線的關(guān)鍵舉措。”

短短三日，9月15日，國美氫能再傳動(dòng)作——與國家電投集團(tuán)控股的國氫科技在北京舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式，這場跨界布局的推進(jìn)速度，顯露著黃光裕破局的迫切。

從零售巨頭到退市邊緣

黃光裕的商業(yè)生涯曾是一代人的傳奇范本。1969年出生于廣東潮汕貧困農(nóng)戶家的他，早年與哥哥黃俊欽靠撿拾廢品補(bǔ)貼家用，1987年1月1日，他在北京前門珠市口東大街420號盤下小門面，掛出“國美電器店”招牌，憑借“薄利多銷”策略迅速搶占家電零售市場。2004年，國美電器在香港成功上市，35歲的黃光裕個(gè)人資產(chǎn)突破百億，首次問鼎中國大陸首富，此后又于2005年、2008年兩度登頂，三度首富的光環(huán)讓他成為商界焦點(diǎn)。

然而，危機(jī)從2008年開始浮現(xiàn)，國美運(yùn)營隨即陷入停滯。盡管2010年黃光裕出獄后試圖重振國美，但已錯(cuò)失電商發(fā)展黃金期。

2025年1月，國美系旗下*ST美訊（原國美通訊）因股票連續(xù)20個(gè)交易日市值低于5億元，觸發(fā)終止上市情形，成為當(dāng)年首家因交易類標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)制退市的公司，昔日零售帝國已站在退市邊緣。

400億負(fù)債下的艱難求生

退市背后，是國美持續(xù)惡化的財(cái)務(wù)狀況。財(cái)報(bào)顯示，國美零售已連續(xù)虧損八年，2024年?duì)I收同比下滑26.7%至4.74億元，較2022年174.44億元縮水超97%；全年凈虧損116.29億元，同比擴(kuò)大15.63%。截至2024年末，其資產(chǎn)總值211.29億元，負(fù)債總值卻高達(dá)417.5億元，資不抵債的壓力凸顯。

8月29日，國美零售發(fā)布了2025年上半年業(yè)績報(bào)告，顯示公司正在艱難求生中出現(xiàn)一絲轉(zhuǎn)機(jī)。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.97億元，同比增長75.74%；毛利2000萬元，同比上升11.11%；歸屬于母公司擁有者應(yīng)占虧損為13.46億元，雖然仍處于虧損狀態(tài)，但同比已收窄69.63%。公司債務(wù)化解工作取得明顯進(jìn)展，為后續(xù)持續(xù)經(jīng)營奠定基礎(chǔ)。但核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)仍觸目驚心：截至2025年6月30日，流動(dòng)負(fù)債達(dá)418.25億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅7504.80萬元，資金鏈緊張的問題并未根本解決。

多次嘗試轉(zhuǎn)型，尋找出路

面對絕境，黃光裕從未放棄突圍�；貧w之初，他立下“18個(gè)月復(fù)興國美”的目標(biāo)，提出“1+1+1”戰(zhàn)略，試圖以激進(jìn)策略追回失去的十年，但他的策略不對路，投入大產(chǎn)出少。

2023年，國美瞄準(zhǔn)直播電商風(fēng)口入駐抖音，但供應(yīng)鏈斷裂導(dǎo)致銷路受阻；2024年，推出“即時(shí)倉”和便利店業(yè)務(wù)，但因資金短缺難以擴(kuò)張；不僅如此，國美金融科技更名“通通AI社交集團(tuán)”，試圖以通通App構(gòu)建Web3.0生態(tài)，進(jìn)展卻不盡如人意；2024年底，黃光裕宣布進(jìn)軍新能源汽車銷售，甚至親自下場抖音直播賣車，被網(wǎng)友調(diào)侃“老企業(yè)家再就業(yè)”，業(yè)內(nèi)則普遍質(zhì)疑其缺乏汽車行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與售后體系支撐。

在這些嘗試效果不佳的情況下，黃光裕選擇了氫能作為新的轉(zhuǎn)型方向。此次與國氫科技的合作，雙方將圍繞氫能應(yīng)用場景打造、氫能車輛規(guī)�；�運(yùn)營及氫能裝備推廣展開合作，通過資源整合、模式創(chuàng)新及股權(quán)協(xié)同，推動(dòng)“十五五”期間規(guī)�；瘹淠苘囕v落地與加氫站精準(zhǔn)匹配。

前景挑戰(zhàn)

氫能作為國家政策支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，目前處于發(fā)展初期，市場潛力大，符合未來能源發(fā)展方向，但這條賽道的門檻與風(fēng)險(xiǎn)同樣突出。氫能產(chǎn)業(yè)兼具技術(shù)與資本雙密集屬性，從研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化需持續(xù)巨量投入。目前國美自身負(fù)債累累，挑戰(zhàn)不斷，是否有足夠的資金來支撐氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，仍不得而知。

而氫能技術(shù)門檻極高，且賽道內(nèi)玩家也已深耕多年，例如，國家能源集團(tuán)、中石化、隆基、億華通等央企、上市公司以及眾多獨(dú)角獸企業(yè)，早已形成技術(shù)壁壘。

更關(guān)鍵的是，氫能行業(yè)仍處于“商業(yè)化前夜”，呈現(xiàn)“政策熱、市場冷”的特征。截至2024年底，氫燃料電池汽車保有量與“2025年達(dá)5萬輛”的目標(biāo)存在差距。

盡管挑戰(zhàn)重重，國美氫能仍提出構(gòu)建氫能“平臺(tái)線-能源線-裝備線”全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的目標(biāo)，秉承“商者無域，相融共生”的理念推進(jìn)布局。正如黃光裕所言：“我可以接受失敗，但不能接受不戰(zhàn)而降。”

這位三屆前首富的第四次“豪賭”已然開局，但對于負(fù)債高企、籌碼所剩無幾的國美而言，氫能之路注定是一場艱難的突圍戰(zhàn)。

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       原文標(biāo)題 : 負(fù)債超400億仍跨界！國美押注氫能，黃光裕賭贏嗎？