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03

隆基未來空間還有多少?

首先如何給隆基股份這樣的企業(yè)估值,我覺得非常難,因?yàn)樗�可能沒有天花板。而你還在計(jì)算他未來一個(gè)季度、或者一年的業(yè)績,那你可能已經(jīng)輸了。

隆基股份首先在其基本盤光伏一體化的趨勢下,未來隆基的全球市占率45%是作為其基本的方向,而目前隆基全球市占率大約在20%左右,還有廣泛的空間。此外電池更上游的擴(kuò)張為其帶來的利潤擴(kuò)展留足了空間。

而光伏本身全球未來幾年的空間將快速達(dá)到年400GW以上的尺度,是目前的三倍有余,所以隆基就光伏產(chǎn)業(yè)鏈本身而言有6倍以上的業(yè)務(wù)拓展空間。

此前布局的光伏建筑本身則是在光伏制造領(lǐng)域的錦上添花,還算不上是二次創(chuàng)業(yè)。而在下游場景應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)展將帶來二次創(chuàng)業(yè)或者二次曲線的迭代,主要就是這個(gè)光伏制氫領(lǐng)域。因?yàn)楣夥�制氫將在未來光伏市占率快速提升的時(shí)候發(fā)揮重要的儲(chǔ)能調(diào)節(jié)作用,開啟萬億市場。

而同時(shí),氫能本身也是終極能源,存在巨大的市場空間。我相信,隆基在氫能領(lǐng)域的擴(kuò)展不僅僅是光伏制氫這個(gè)傳統(tǒng)的環(huán)節(jié),而是一整套的戰(zhàn)略,并且隨著時(shí)代的變遷而擴(kuò)展。

那么下游應(yīng)用還有哪些?隆基可以充分利用主業(yè)來不斷循序漸進(jìn)的發(fā)展。如:光伏+超級計(jì)算、云計(jì)算、光伏取暖、光伏海水淡化、光伏充電等領(lǐng)域。

但目前而言,隆基進(jìn)入的制氫領(lǐng)域更有廣闊的前景,視為開啟二次創(chuàng)業(yè)的開端。

所以,你愿意給這樣的企業(yè)多少估值呢?

04

隆基面臨的或有風(fēng)險(xiǎn)

1、硅片電池及組件環(huán)節(jié)182與210之爭

隆基現(xiàn)在基本確立了182產(chǎn)線的趨勢,有很多人覺得隆基之所以不去做210,而堅(jiān)持182是因?yàn)槠渥陨懋a(chǎn)線的問題。然而,我并不認(rèn)為是這樣的。光伏組件的尺寸之爭各有命題,但是我認(rèn)為隆基股份之所以選擇182,并非自己做不到210,而是其確實(shí)看準(zhǔn)了182是最靠譜的解決方案至少現(xiàn)階段是這樣的。

因?yàn)樵囅?10早在2019年就展開了,隆基股份應(yīng)該做了充分的分析。而去年也就是2020年擴(kuò)張的電池產(chǎn)能基本沒有給210的口子,所以表達(dá)了隆基股份認(rèn)準(zhǔn)182的決心,并非老產(chǎn)能和固有資產(chǎn)這樣妄加猜測的理解。而晶科和晶澳科技都選擇了182,也正說明如此。

某些企業(yè)想利用210翻盤的心態(tài)可以理解,但并不能代表行業(yè)的趨勢!我們還是要理性分析。當(dāng)然我無法判斷210一定輸給182,或者是個(gè)什么時(shí)間段,但是我更加相信隆基的戰(zhàn)略判斷。當(dāng)然,這里面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。但是我想強(qiáng)調(diào),尺寸并非是光伏最根本的決勝點(diǎn)。

2、電池技術(shù)路徑之爭

隆基去年確立了電池的技術(shù)路徑,開始大舉加碼,而并非采取HJT和鈣鈦礦,但是資本市場市場似乎對HJT和鈣鈦礦這兩種技術(shù)情有獨(dú)鐘,所以當(dāng)然隆基可能存在一定的技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)。但是我同樣認(rèn)為這樣的擔(dān)憂,還是為時(shí)過早。

就像兩年前我公開唱空山煤國際及HJT電池一樣,此時(shí)此刻的我依然不認(rèn)為這會(huì)在短期成為主流技術(shù)路徑。當(dāng)隆基、通威、愛旭、晶科四家什么時(shí)候大規(guī)模發(fā)展的時(shí)候再說吧。資本市場和股評家喜歡新話題和熱點(diǎn),情有可原。

3、貿(mào)易制裁的風(fēng)險(xiǎn)

雖然我認(rèn)為這種情況發(fā)生的可能性微乎其微。因?yàn)橹袊�已�?jīng)占據(jù)絕對主導(dǎo)地位,如果美國貿(mào)然發(fā)動(dòng)針對中國光伏的企業(yè)的制裁,則對美國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展是致命的。

美國是否會(huì)以覆滅本國新能源產(chǎn)業(yè)的代價(jià)去限制并不算高科技的光伏產(chǎn)業(yè),有這個(gè)必要?同時(shí),中國組件企業(yè)在海外都有產(chǎn)能,美國的發(fā)貨很多都是從海外的基地去發(fā)的。

所以我認(rèn)為存在,但也是不大。

4、部分企業(yè)聯(lián)手壓制隆基的戰(zhàn)略得逞

隆基樹大招風(fēng)。雖然其有很強(qiáng)的戰(zhàn)略合縱能力,但是也可能被“環(huán)太平洋”島鏈制約。所以,還要充分論證,小心觀察,雖然這種概率仍然較低,但是也會(huì)比較多見于新聞端而對估值等方面略有影響。