云從科技IPO募資大縮水,AI行業(yè)的“錢(qián)途”與“前途”在哪兒?
與商湯科技、依圖科技、曠視科技一并稱(chēng)為“AI四小龍”的云從科技(688327.SH)已經(jīng)腳踏A股市場(chǎng)。
5月19日,上交所公布云從科技申購(gòu)情況及中簽率,回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后,云從科技的網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.048%。
柒財(cái)經(jīng)注意到,云從科技的實(shí)際募股資金較招股書(shū)原募資縮水了近20億元,且2019年至2021年,云從科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利,三年累計(jì)虧損超20億元。
01
IPO募資縮水近20億元
5月19日,據(jù)上交所公告,云從科技公布網(wǎng)上申購(gòu)情況及中簽率,本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)為397.22萬(wàn)戶(hù),有效申購(gòu)股數(shù)為488.82萬(wàn)股。
回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后,云從科技網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為5509.05萬(wàn)股,占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的70.00%;網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為2361.05萬(wàn)股,占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的30.00%。回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后,網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.048%。
上交所顯示,云從科技于5月18日正式啟動(dòng)申購(gòu),首次公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格為15.37元/股,股票發(fā)行總數(shù)約為1.12億股,占發(fā)行后公司總股本的比例為15.18%。
柒財(cái)經(jīng)注意到,此次云從科技實(shí)際募集資金總額為17.28億元,較此前其招股書(shū)中37.5億元的原擬募資少了20.22億元。
云從科技招股書(shū)顯示,公司擬募集資金共37.5億元。其中,用于“人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目”資金為8.13億元;用于“輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目”的資金為8.31億元;“人工智能解決方案綜合服務(wù)生態(tài)”擬投入14.12億元;“補(bǔ)充流動(dòng)資金”為6.93億元。
與云從科技同在人工智能行業(yè)的格靈深瞳(688207.SH),其實(shí)際募集資金則比原計(jì)劃多出6.07億元,可盡管如此,格靈深瞳并沒(méi)有走出股價(jià)震蕩下跌的“困境”。
具體來(lái)看,格靈深瞳3月17日在上交所科創(chuàng)板上市,股票發(fā)行價(jià)為39.49元/股,擬募集資金為10億元,而在實(shí)際新股發(fā)行中,格靈深瞳募集資金總額為16.07億元(扣除發(fā)行費(fèi)用)。
可是,格林深瞳上市首日股價(jià)即破發(fā),5月18日下午收盤(pán),格靈深瞳收?qǐng)?bào)25.1元/股,較發(fā)行價(jià)跌超30%。
02
尚未盈利的“燒錢(qián)戶(hù)”
與另外“三小龍”一樣,云從科技自成立以來(lái)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。
2019年至2021年,云從科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.07億元、7.55億元、10.76億元,對(duì)應(yīng)的凈虧損分別為6.4億元、8.13億元、6.32億元,三年累計(jì)虧損超20億元。
公開(kāi)資料顯示,云從科技初創(chuàng)于中科院,是一家提供人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè),并先后布局智慧金融、智慧治理、智慧出行及智慧商業(yè)等四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
其中,在智慧金融領(lǐng)域,截至去年年末,云從科技為包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行和交通銀行等超過(guò)100家銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。
從營(yíng)收來(lái)看,云從科技的智慧金融收入由2020年的1.8億元減少至2021年的1.35億元,同比下滑25%,占總營(yíng)收的比重由23.96%下降至12.64%。
2021年,云從科技的智慧治理貢獻(xiàn)出8.65億元的收入,占總營(yíng)收的比重達(dá)80.8%,智慧出行、智慧商業(yè)分別錄得收入0.31億元、0.17億元,且分別同比下滑57.6%、61.4%。
成本來(lái)看,高額的研發(fā)費(fèi)用令云從科技業(yè)績(jī)承壓。2019年至2021年,其研發(fā)費(fèi)用分別為4.54億元、5.78億元以及5.34億元,占各期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為56.25%、76.59%及49.67%。
同期,同為“AI四小龍”之一的商湯科技研發(fā)費(fèi)用分別為19.16億元、24.54億元以及36.14億元,對(duì)應(yīng)的占各期總營(yíng)收的比重分別為63.3%、71.21%及76.89%。
作為科技公司,燒錢(qián)研發(fā)無(wú)可指摘。不過(guò),在投入了大量的經(jīng)費(fèi)后,即將科創(chuàng)板上市的云從科技芯片研發(fā)并未達(dá)到預(yù)期。
招股書(shū)顯示,2020年,由于芯片設(shè)計(jì)成果未達(dá)預(yù)期,且EDA軟件和生產(chǎn)流片遭遇限制,公司終止了“人工智能SOC芯片研制及結(jié)合高準(zhǔn)確度人臉識(shí)別技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”項(xiàng)目。
而另一邊同為“四小龍”之一的依圖科技,則在2019年5月份發(fā)布了一款名為“求索”的芯片。
03
第三方軟硬件毛利率僅為5.36%
以產(chǎn)品類(lèi)別劃分,云從科技的收入可分為人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。
2021年,云從科技的協(xié)同操作系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.36億元,同比下滑42.6%,占總營(yíng)收的比重為12.72%,較2020年下降18.78個(gè)百分點(diǎn),對(duì)應(yīng)的毛利率達(dá)73.99%,較2020年同期減少1.87個(gè)百分點(diǎn)。
另一邊,云從科技的人工智能解決方案收入由2019年的5.98億元增長(zhǎng)至2021年的9.34億元,占總營(yíng)收的比重由76.52%提升至87.3%。2021年,該項(xiàng)收入的毛利率僅為31.34%。
值得注意的是,人工智能解決方案中收入中,第三方軟硬件產(chǎn)品收入占該項(xiàng)收入的比例為36.17%,對(duì)應(yīng)的毛利率僅有5.36%。
云從科技財(cái)報(bào)中坦言,人工智能解決方案業(yè)務(wù)毛利率整體相對(duì)較低,且第三方軟硬件產(chǎn)品的毛利整體拉低了公司人工智能解決方案的毛利率水平,導(dǎo)致不同業(yè)務(wù)毛利率差異較大。
另外,由于根據(jù)客戶(hù)需求,云從科技需要外購(gòu)部分配套軟硬件產(chǎn)品或服務(wù),外購(gòu)材料成本較高等也是上述業(yè)務(wù)毛利低的原因。
由此可見(jiàn),云從科技毛利率較高的協(xié)同操作系統(tǒng)營(yíng)收占比不斷下滑,而“不掙錢(qián)”的人工智能解決方案收入則在不斷上漲,加之公司重金研發(fā)的科技屬性等,是云從科技持續(xù)虧損的重要原因。
對(duì)于2022年第一季度,云從科技管理層初步預(yù)計(jì),由于新基建項(xiàng)目持續(xù)執(zhí)行及人工智能解決方案項(xiàng)目增加,公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.77億元至2.02億元,同比增長(zhǎng)38.72%至58.31%。
同時(shí),隨著公司營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng),今年第一季度,云從科技的虧損幅度同比將進(jìn)一步收窄。
原文標(biāo)題 : 云從科技IPO募資大縮水,AI行業(yè)的“錢(qián)途”與“前途”在哪兒?

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