玖龍紙業(yè)VS理文造紙,誰是造紙之王?
造紙是指通過機(jī)械的、化學(xué)的或二者結(jié)合的方法,把植物纖維加工成紙漿;然后通過手工或機(jī)器抄造的方法,把紙漿及其添加劑混合均勻而制成紙產(chǎn)品的過程。
從事紙產(chǎn)品生產(chǎn)的行業(yè)稱為“制漿造紙工業(yè)”,簡(jiǎn)稱“造紙工業(yè)”。目前,中國(guó)造紙的龍頭企業(yè)分別是玖龍紙業(yè)和理文造紙,其中,兩家企業(yè)在品牌布局方面旗鼓相當(dāng),但玖龍紙業(yè)的生產(chǎn)能力及造紙產(chǎn)量均高于理文造紙;從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看,玖龍紙業(yè)營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先、但理文造紙盈利能力更強(qiáng)。
造紙行業(yè)主要上市公司:目前國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)的上市公司主要有玖龍紙業(yè)(02689.HK)、理文造紙(02314.HK)、晨鳴紙業(yè)(000488、200488、01812.HK)、太陽紙業(yè)(002078)等。
本文核心數(shù)據(jù):企業(yè)業(yè)務(wù)布局歷程、企業(yè)產(chǎn)品布局、企業(yè)產(chǎn)能現(xiàn)狀與產(chǎn)量、企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況
1、玖龍紙業(yè)VS理文造紙:造紙業(yè)務(wù)布局歷程
造紙工業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)原材料工業(yè),具有連續(xù)高效運(yùn)行、規(guī)模效益顯著等典型的大工業(yè)生產(chǎn)特征,是與社會(huì)文明和經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)的重要產(chǎn)業(yè)。目前,中國(guó)造紙的龍頭企業(yè)分別是玖龍紙業(yè)(02689.HK)、理文造紙(02314.HK),兩家企業(yè)在造紙業(yè)務(wù)上的布局歷程如下:
2、造紙業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀
——產(chǎn)品布局:旗鼓相當(dāng)
從主要產(chǎn)品布局來看,兩家企業(yè)主要產(chǎn)品在紙品類和漿品類均有涉及,旗鼓相當(dāng)。在紙類方面,玖龍紙業(yè)主要產(chǎn)品包括卡紙類、文化紙類、瓦楞芯紙類、涂布灰底白板類、特種紙類;理文造紙主要產(chǎn)品包括?、掛面?、高強(qiáng)瓦楞芯紙、涂布白紙板、衛(wèi)生紙。在漿品類方面,玖龍紙業(yè)主要產(chǎn)品包括木漿、再生漿;理文造紙主要產(chǎn)品包括木漿、漿板。
——產(chǎn)能現(xiàn)狀:玖龍紙業(yè)更勝一籌
從造紙年產(chǎn)能來看,2020年,玖龍紙業(yè)更勝一籌。根據(jù)公司公報(bào)數(shù)據(jù)顯示,截至2020年上半年,玖龍紙業(yè)造紙產(chǎn)能達(dá)到1647萬噸,造漿產(chǎn)能達(dá)到85.3萬噸。根據(jù)最新中期報(bào)告顯示,截至2020年底玖龍紙業(yè)造紙產(chǎn)能達(dá)到1757萬噸;截至2020年底,理文造紙?jiān)旒埉a(chǎn)能達(dá)到653萬噸,衛(wèi)生紙產(chǎn)能達(dá)到101.5萬噸,木漿產(chǎn)能達(dá)到18萬噸,漿板產(chǎn)能達(dá)到64萬噸。
注:玖龍紙業(yè)截至2020年上半年;理文造紙截至2020年底。
——造紙產(chǎn)量:玖龍紙業(yè)產(chǎn)量更多
從造紙產(chǎn)量來看,由于造紙產(chǎn)能的差異,2016-2020年,玖龍紙業(yè)的造紙產(chǎn)量均大于理文造紙。2020年,玖龍紙業(yè)的造紙產(chǎn)量為1615萬噸,理文造紙的造紙產(chǎn)量為630.21萬噸,玖龍紙業(yè)是理文造紙的兩倍之多。
3、造紙業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)對(duì)比:玖龍紙業(yè)營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先、但理文造紙盈利能力更強(qiáng)
從企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況來看,2017-2020年,玖龍紙業(yè)營(yíng)業(yè)收入均領(lǐng)先于理文造紙,2020年下半年,玖龍紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收308.87億元,理文造紙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收131.63億元左右。
從企業(yè)毛利率來看,2017-2020年,理文造紙毛利率均高于玖龍紙業(yè)。2020年下半年,玖龍紙業(yè)毛利率為22.22%,2020年理文造紙毛利率為20.90%。從整體去趨勢(shì)來看,兩家龍頭造紙企業(yè)的毛利率差距在不斷縮小。
注:玖龍紙業(yè)財(cái)年為本年7月1日至次年6月31日,理文造紙財(cái)年為本年1月1日至12月31日;理文造紙營(yíng)收港元按年均匯率換算成人民幣;玖龍紙業(yè)2020年毛利率為下半年數(shù)據(jù)。
4、前瞻觀點(diǎn):玖龍紙業(yè)為中國(guó)“造紙之王”
在造紙行業(yè)中,企業(yè)生產(chǎn)能力及造紙產(chǎn)量決定了造紙企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,而企業(yè)業(yè)績(jī)能反應(yīng)公司的經(jīng)營(yíng)概況;谇拔姆治鼋Y(jié)果,前瞻認(rèn)為,玖龍紙業(yè)因在生產(chǎn)能力及造紙產(chǎn)量、企業(yè)營(yíng)收情況方面占有優(yōu)勢(shì),目前是我國(guó)造紙企業(yè)中的“龍頭”。
來源:前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
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